美联储对美国经济前景的评估仍相对乐观

　　特朗普在推特上写道，去年四次加息“美联储行动得太快”，如今改变立场和降低借贷本钱“曾经十分、十分晚了”，“太糟糕了，这么多益处都得不到！”当地时间14日下午，特朗普又在推特上强调，“我们的问题不在于中国”，“我们的问题在美联储。加息加得太多太快。如今降息又降得太慢……”8月14日稍早，美国国度贸易委员会主任纳瓦罗对福克斯商业新闻网表示，美联储应“尽快”降息50个基点，他称此举将招致“道指升至3万点”。

 

　　道琼工业指数和其他美国主要股指当天盘中下跌逾2.4%，债券投资者已将局部美债收益率推至创纪录低点。更令人担忧的是，两年期美债收益率曾短暂高于10年期美债收益率，这种“倒置”情况，曾在美国历次经济衰退之前呈现过。这或许是迄今为止反映美国经济前景在过去12个月中发作了剧变的最具戏剧性的证据，美国经济前景从好事多磨、持续增长，变成持续10年的经济扩张面临日积月累的风险。

　　通常需求某种方式的强大冲击才干使美国经济偏离轨道——2001年短暂的经济衰退之前，互联网股票的泡沫决裂；在更为严重的2007-2009年大衰退之前，美国房地产和信贷市场解体。特朗普的贸易行动和对贸易同伴征收关税的力度不时加大，特别是自5月以来，投资者的行为似乎标明，这种冲击可能曾经到来。鉴于其对出口的依赖，德国经济在某种水平上是全球贸易的晴雨表，该国经济增长在第二季度呈现萎缩。

 

　　企业停止调整以顺应可能长达数年的全球供给链和本钱构造重组，“应战在于，特朗普的贸易政策被证明是如此翻云覆雨，以致于你无法消弭不肯定性。”俄勒冈大学经济学教授蒂姆·杜伊说，“所以问题变成是，政策要变得足够宽松……还是坚持紧缩致使经济坚持脆弱状态？”联邦基金利率期货合约的投资者目前估计，美联储2019年剩余三次政策会议每次都将降息25个基点。这将使指标联邦基金利率目的区间降至1.25%-1.50%。加之美联储在7月最近一次会议上降息，这也意味着美联储在2015年开端的一系列迟缓加息行动中积聚的降息“弹药”将被用去近一半。

 

　　截至去年9月，美联储对美国经济前景的评价仍相对悲观，估计特朗普政府在2018年推出的1.5万亿美圆大范围减税和支出刺激方案将维持经济增长，并为稳步加息提供根据。刺激效应衰退的速度快于预期，以至让一些美联储官员感到借贷本钱被提升得太高。

 

　　有意在2020年连任竞选中主打经济牌的特朗普，关于进一步降息曾经迫不及待了。一年多来，他不断在批判美联储加息——以至在他与中国的贸易摩擦从被视为经济上的懊恼演化为更大、可能长期存在的风险之前，他就开端这样做了。与前两次衰退相比，美联储的政策实践上可能走在了经济周期的前面。在2001年和2007年的两次衰退中，美联储以至在收益率曲线倒置后还在加息，直到约一年后衰退开端前几个月才降息。美联储在1月发出了政策转变的信号，当时它消除了进一步加息的预期，并在8月14日收益率曲线倒置前两周下调了利率。