中东地缘冲突并不会影响我国PTA供给

　　2020年1月2日，因美伊冲突，国际原油暴升带动PTA上涨，关于此我们的剖析如下：

 

　　榜首，中东地区地缘政治冲突并不会影响我国PTA供给，由于我国PTA几乎可完全自己自足；第二，本次工作传导逻辑为“原油-PX-PTA”，着重从本钱端对PTA产生影响；第三，PTA现在仍处于累库通道，基本面并无利好提振。

 

　　就国际原油来看，我们认为中东局势的严重情绪仍会持续一段时间，但从历史经验来看，中东地缘政治对油价的影响首要为脉冲式。现在国际原油价格已包含了美伊冲突，若想坚持当时高油价甚至在当时油价水平进步一步上涨，需求中东地区发生实质性供给间断，现在来看，暂无相关痕迹，且盘面已初步回吐部分涨幅。

 

　　基于PTA累库基本面以及当时原油走势，我们认为其在上方5200元/吨附近存在较大压力，估量打破难度较大。期权操作上，引荐卖出牛市价差战略，建议卖出TA005C5200，一起为避免极端工作发生，建议买入TA005C5400。

　　PTA对外依存度极低，国内几乎可完全自己自足。根据Wind的统计数据显现，2016-2018年，我国PTA进口依存度分别为1.49%、1.61%和1.62%，处于极低水平。这是由于跟着近几年国内PTA新增产能接连投进，国内PTA职业现在正处于供给过剩状况。从月度数据来看，2019年以来PTA进口量为5.7~14.40万吨/月。相关于342.8~390.2万吨/月的表观消费量水平而言，进口依赖度很低。

 

　　关于此次中东地区地缘政治冲突需求明晰的是，我国PTA供给并不受到到实质影响或要挟。

 

　　PTA产业链为“原油-PX-PTA-聚酯-纺织编织”，黄金开户平台，因而从产业链我们可以看出，此次工作影响逻辑首要为：国际原油受地缘政治拉涨，PX价格上涨，从而带动PTA价格上涨。诚然，原油上涨带动PTA上涨，会加快下贱聚酯产销放量，但由于终端织机开工率现在已降至60%附近，且现在原油价格已出现见顶回落的痕迹，除非后续国际原油暴升，否则情绪面上对下贱需求提振亦有限。

 

　　集合PTA直接上游PX，从PX价格表现来看，1月3日PX CFR我国价分别为842.17和850美元/吨，较上日分别上涨了7.5美元/吨和7.83美元/吨。PX价格有必定涨幅，但没有触及12月27日高点862美元/吨附近。

 

　　12月中下旬以来，PTA本钱端PX价格不断上涨，期货开户平台，这首要是由于当时正处于PX年约商洽期，PX供货商和PTA工厂彼此博弈，虽然浙石化一条200万吨/年的PX设备于12月初顺畅投产，但由于福海创160万吨/年的生产线于12月中旬泊车，且计划泊车至2月底，这很大程度地抵消了浙石化新设备投产的消息。且听闻年约商洽期，PX工厂为维护本身的加工费，日韩货源有卡货的现象，这才导致了年底PX价格上涨。我们认为PX价格不会过度上涨，当时PX和PTA均处于薄利状况，假设PX价格过度拉涨，则PTA工厂检修将增多，以倒逼PX价格回落。未来PX和PTA均将面临过剩局面，两者将在博弈中寻求美妙的平衡。

 

　　就此轮工作来看，现在中东地缘政治无进一步恶化的痕迹，国际原油在昨晚也回吐了部分涨幅。这也印证了我们的观念即地缘政治对国际油价的影响多为脉冲式的。跟着本钱端的回落，PTA也将跟跌。

 

　　从PTA下贱需求来看，到2020年1月3日，聚酯工厂PTA库存在6-7天，而这一库存水平也处于每年的一个高位水平。这意味着，接近新年，期货开户平台，下贱聚酯企业原材料备货已基本完成，当时PTA新增需求难有跟进。

 

　　从PTA社会库存总量来看，榜首季度PTA大多处于季节性累库通道。这首要是由于新年假期，下贱织机接连放假，聚酯企业泊车增多，导致PTA下贱需求出现断崖式跌落。而PTA端多为大型设备，一般出现检修的状况较少。

 

　　就本年的状况来看，由于12月底PX价格拉涨过多，PTA加工费一度被打压至321元/吨，导致年底附近PTA工厂近期检修较多。但从数据来看，到1月3日，PTA社会库存至133.40万吨，累库拐点已出现。这表明，虽然近期PTA检修较多，但四季度新凤鸣（220万吨/年）和中泰石化（120万吨/年）的PTA设备的顺畅投产，以及下贱需求的走弱，导致PTA初步过剩，而检修不过是减缓、放慢了累库的节奏，返佣网，但难改整体累库的趋势。