LPG需求步入淡季

　　

 

　　后期贱价的进口货源行将连续到货，叠加4月CP价大幅跌落的失望预期，将直接冲击贸易商的挺价意愿，内产与进口巨大的价差也将逐步得到修正。

 

　　总的来说，现在LPG处于供需双弱的大格式下，但因为供应端近期开工率上行较快，且LPG需求行将步入季节性冷季，后期供应康复速度或将边际上快于需求。另一方面，后期贱价货源连续到港一方面在挤压库存空间的一起也将对贸易商的挺价心态形成冲击，现在接近900元/吨的内外驾车也将跟着国内丙烷价格的跌落而逐步修正。

 

　　2020年3月25日大商所布告：液化石油气期货合约自2020年3月30日（星期一）起上市买卖。第一批上市买卖合约为PG2011、PG2012、PG2101、PG 2102、PG2103。上市首日，液化石油气期货合约买卖确保金水平为合约价值的8%，涨跌停板起伏为挂盘基准价的14%。如合约有成交，则下一买卖日起，买卖确保金水平为合约价值的8%，涨跌停板起伏为上一买卖日结算价的7%；如合约无成交，则下一买卖日继续按照上市首日的买卖确保金水平缓涨跌停板起伏执行。大商所规定首日上市一切LPG合约挂牌基准价均为2600元/吨。

 

　　在卖保成本方面，因为大商所将交割基准地设定在广东，并且为其他华南和华东和非基准交割地（广西、福建、江苏、浙江、上海）设置了100元/吨的厂库交割贴水；为华北的非基准交割地（山东河北、天津）设置了200元/吨的贴水。别的，质料用气纯丙烷和纯丁烷也可用于交割，但需求别离付出100元/吨和150元/吨的非标贴水。

 

　　所以，当华东、华北区域民用气别离低于华南区域民用气100元/吨、150元吨；华北区域质料气丙烷、丁烷别离低于华南区域民用气300元/吨、350元/吨以上时，最廉价交割品将从广东区域转为华北或华东区域。

 

　　咱们以交割基准地广东为例，核算现在该区域厂库的卖保成本。

 

　　依据卓创资讯的报价，现在广东区域民用气最低出厂报价为2600元/吨，加上卖保所需成本后升水盘面，故对产业户而言，现在价格并不适合介入卖保。

 

　　从现在国产和进口的LPG报价看，最廉价交割品应为进口丙烷，到岸价大约在1800元/吨左右，持有至交割的贸易商仓单成本大约2568元/吨左右，理论与挂牌基准价2600元/吨存在必定的套利空间。

 

　　我国内产的LPG99%来源于炼厂炼油时的副产品，所以炼厂的开工率是反应LPG供应的最直接的指标。而炼厂副产的LPG依据工艺的不同又可以分为常减压设备直馏LPG、催化裂化LPG、推迟焦化LPG和催化裂解LPG。其中常减压设备为原油的一次加工，其余的催化裂化、推迟焦化、催化裂都是在常减压设备基础上的二次加工，因为二次加工的设备种类繁多，且加工所需的质料也均来自于常减压设备，所以咱们通过常减压设备的开工来监测LPG的供应变动。

 

　　从占我国LPG总供应40%以上山东区域常减压设备开工率上看，跟着复工复产的不断推进，截止到3月26日，山东区域的常减压设备开工率从2月底开端敏捷上升了20%，现在已接近往年同期水平，于去年同期水平几乎持平。

 

　　另一方面，催化裂解和催化重整的LPG毛利自2月中上旬以来连续上升，且从3月开端由负转正，现在已经达到300元/吨的毛利水平，这在必定程度上也确保了LPG外销了积极性，预计LPG的商品量将从2月底的166万吨明显上升。

　　在国际商场方面，在此前的OPEC会议上，俄罗斯拒绝了沙特等国深化减产的提议，超出商场预期。而后沙特宣布在4月的减产到期后，行将大力增产，一起压低原油出口价格，掀起“价格战”，油市落井下石。油价的暴跌也带动了国际丙烷的敏捷下行。沙特阿美CP丙烷预期价由2月底的420元/吨跌落到了3月26日的200元/吨，价格一个月内腰斩有余。