部分地区资源供应紧张 主营炼厂持续挺价

　　近期，国内沥青现货价钱持续上行，国内主营及中央炼厂不时上调沥青出厂价钱，本周初中石化对华东、山东、西南、华南等地炼厂沥青价钱停止了上调，涨幅在50-100元/吨，其中中石化华东地域沥青价钱在5月份已上调了5次，累计涨幅到达350元/吨，而山东、华北以及华南地域本月以来涨幅也到达100-300元/吨。而沥青现货价钱的上涨一方面源于5月份以来本钱端的持续低位反弹，另一方面源于下游终端消费复苏以及低价囤货需求激烈形成的阶段性供给偏紧，特别近期是华东及山东等地资源供给慌张。

 

　　今年年初以来，遭到春节要素以及疫情的冲击，国内沥青炼厂开工负荷持续走低，最低至30%以下，创历史新低，而3月份以后，随着复产复工的推进，国内沥青炼厂开工率持续走高，炼厂沥青消费及供给也在逐渐恢复。而一季度炼厂开工率的走低也令今年以来国内沥青消费有所降落，1-4月份国内沥青产量同比降落13%，一季度沥青产量同比下滑明显，4月份产量逐渐恢复。

 

　　而由于整体资源供给降落以及近期中下游用户囤货需求激烈，近期炼厂出货普遍较好，炼厂库存在持续走低。依据隆众资讯的统计，目前国内沥青炼厂库存程度较3月份的高点降落了26%，其中华东、华南等地炼厂库存降落明显，当前华东地域炼厂库存程度较3月份的高点降落了近70%，这也是近期华东地域资源供给偏紧以及价钱强势的主要缘由。

　　随着国内疫情防控管控的逐渐放松，近期国内下游公路项目逐渐启动，并带动沥青终端需求的恢复，但由于近期国内局部地域降雨较多，在一定水平上限制了下游刚性需求的释放。另外，固然近期原油及沥青价钱均在上涨，但沥青价钱整体仍处在相对低位，这激起了有项目方案的终端用户的囤货需求，但由于当前终端项目实践消化才能有限，囤货资源局部转为库存，使得近期沥青社会库存处于高位，特别是北方地域整体社会库存程度较高，这意味着沥青现货在一定水平上提早透支了涨幅，令供给压力后移。而华东、山东等地由于下游需求较好，社会库存呈现降落趋向。

 

　　依据近期交通部对今年公路建立的规划，估计到2020年底，国内公路总里程将到达510万公里左右，其中高速公路建成里程将达15.5万公里左右，而截止2019年底，全国公路总里程到达501.25万公里，比上年增加16.60万公里，2019年底高速公路总里程到达14.96万公里，比上一年增加0.70万公里，而比照2020年的建立目的来看，2020年国内公路总里程的新增量估计在8.75万公里左右，高速公路新增量在5400公路左右，新增量均低于2018年的增量程度，且低于十三五前四年的年均增量。国内公路建立步伐整体将呈现持续放缓的态势。

 

　　总体来看，终端需求的恢复以及下游囤货需求推进了近期沥青需求的增长，而炼厂库存整体低位也支撑了炼厂挺价意愿，但终端项目实践消化才能相对有限，局部囤货资源转为库存也推进了近期沥青社会库存的高企，整体我们以为沥青现货涨幅有一定透支，供给压力后移。从盘面走势来看，现货端上涨推进了盘面价钱的上行，但本钱端涨势放缓对沥青上涨构成限制，近期慎重看涨，但不倡议追涨，上方关注2700左近阻力。