焦煤继续上涨空间有限

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　　上半年焦煤供给宽松,库存压力较大,比较于焦炭现货300元的涨幅,焦煤现货(CCI山西低硫煤)从4月以来跌落83元,但期货盘面跟随焦炭走强,大幅升水于现货.同时外煤受国外需求下滑影响,价格低于国内,表里价差扩大.炼焦煤供给分为国内生产和进口.2019年,焦煤进口占比14%.内矿方面,煤矿及洗煤厂开工接连保持高位.2020年1——5月份,我国原煤产值同比增加3.42%. 2020年1——4月份,我国炼焦煤精煤产值同比增加1.75%.分月份看,疫情可控复工后,产值上升显着:2020年3月、4月炼焦煤精煤产值的同比增速分别为12.86%和6.68%.两会期间导致部分煤矿检修,但原煤产值依然同比增加2%,两会完毕后区域煤矿生产根本康复前期水平.目前盯梢状况看,煤矿环保限产和安保检查较为宽松,估计下半年国内焦煤产值将持续偏宽松.进口煤方面,蒙煤进口或将逐步康复,冲击国内市场. 5月份以来,跟着焦炭现货的接连提涨和山东环保限产的放松,焦化厂开工率不断提高,焦煤下流自动补库,导致焦煤需求环比改进,价格小幅走强.但在本年焦煤供需宽松,库存压力大的布景下,补库对焦煤价格的拉动幅度有限. 焦煤库存主要关注煤矿的矿上库存和港口库存.上半年国内供给宽松导致焦煤库存高企,截止6月26日,矿上库存308万吨,同比增加111%,矿山库存压力较大.港口库存498.5万吨,同比削减10.9%,考虑到去年港口库存的高基数,当时港口库存的绝对量依然是偏高的. 因焦化企业开工上行带动焦煤需求阶段性改进,现货走强,但整体焦煤供需结构宽松的局势不改,跟着下流库存上升,后期补库才能减弱,焦煤持续上涨空间有限.

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