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国际谷物理事会：估计2018/2019年度全球小麦产量为7.21亿吨，比新近预测值低1600万吨，这是2013/2014年度以来的最低程度。同时，因为前四大小麦出产法律王法公法国、德国、英国和波兰的产量数据下调，估计2018/2019年度欧盟小麦产量为1.399亿吨，低于新近预测的1.473亿吨。目前，小麦收成演讲令人失望，产量数据可能进一步下调。全球小麦期末库存估计降至两年来的最低程度2.47亿吨。
摘要 当前市场国内产区及泰国等主产区未有大的天气灾祸，价钱虽然处于低位，但还未到绝境，自动性减产不较着，天胶供应不变。后期供应预期仍充沛。
当前市场国内产区及泰国等主产区未有大的天气灾祸，价钱虽然处于低位，但还未到绝境，自动性减产不较着，天胶供应不变。后期供应预期仍充沛。
沪胶远月合约仍天然升水近月合约，使得期货远月仍有益于成为国内期现套利卖出的最佳平台。期货远月升水款式对期货价钱晦气。估计跟着交割期临近，远月期货价钱向现货价钱收敛仍是大要率事务。
短期价钱底部不宜做空。建议仍以反弹做空为主。全体来看，近期期现收敛，价钱低位震动，操作性较缺乏。建议关心1901及1905合约反弹做空机遇。
焦点要素评定表：
注：“★★★”自动推涨型要素或自动打压型要素；“★★”支持型要素或阻力型要素；“★”布景型要素。
操作策略
1)、短线操作
区间内波段操作策略：短期价钱底部不宜做空。建议期待反弹做空机遇。全体来看，近期期现收敛，价钱低位震动，操作性较缺乏。建议关心1901及1905合约反弹做空机遇。11000-13000区间内高抛低吸短线操作大概可行。
策略：1905在14000一带轻仓测验考试做空。
2)、套保操作
套期保值仍以卖出保值为主。
行情阐发
1)、环节数据表
备注：数据截至7月27日材料来历：Wind，文华财经，Qinrex
2)、周期阐发
8月遭到天气影响供应阶段性会有削减，但国表里产区均已开割数月，供应削减是相对的。本年以来新胶供应未遭到天气影响，产出顺畅，估计后期供应增加仍对价钱晦气。
表 1:供需周期变化表
3)、行情图解
沪胶主力7月走势低位震动，延续本年以来的阶梯式下跌趋向，跌势减缓，平台拾掇时间拉长。期现基差逐渐收敛。至7月底，主力09合约与现货价差收缩至200-300。
7月保税区美金胶价钱呈现下行态势。泰国烟片下跌4%，马来标胶下跌4%，印尼胶下跌4%，越南3L胶下跌6%。价钱均运转至年内低点。
国内烟片现货7月窄幅波动。至月末，价钱较上月小幅下跌100元，烟片沪胶价差在2000附近波动。
夹杂胶价钱与期货主力价差拉大，泰国夹杂胶价钱高于国内期货价钱。夹杂胶走势相对偏强。
青岛保税区去库存过程仍在延续，截止7月16日总库存回升至20.01万吨。此中天胶7.85万吨，较上月同期添加0.86万吨。合成胶添加0.94万吨至11.79万吨。库存回升较着。
国内产区割胶顺畅，天气适宜，本年新胶产出顺畅。而客岁在岁首年月高胶价刺激下全乳胶产出继续增加，期货升水款式有益于全乳胶卖出，期堆栈单持续增加，至7月20日交割库总库存525039吨，期堆栈单至26日达到481420吨。
本年前4个月天胶进口较着回落，5月起头进口增速回升。6月国内进口23万吨，同比增加15.6%。1-6月天胶累积进口119万吨，同比下滑18.49%。
经济增速下滑，天胶下流汽车、轮胎低速增加。6月轮胎产量数据7738万条，同比小幅增加1.6%。轮胎产量同比持续低位。
6月轮胎出口3994万条，同比削减5.84%。1-6月轮胎出口累积23642万条，同比略增0.78%。外需支持削弱。
本年以来轮胎开工较2017年有所提拔，截止7月底，全钢胎开工回升至78.88%，较客岁同期高13个百分点。半钢胎开工率71.81%，较客岁同期提拔9个百分点。
6月，中国汽车产销别离完成了228.96万辆和227.37万辆，相较于客岁同期，别离上涨5.77%和4.79%。1-6月，累计总产销别离实现了1405.37万辆和1406.3万辆，同比别离增加4%和5%。
6月汽车经销商分析库存系数为1.93，同比增加10.29%，环比上升21.38%。汽车库存累积。夏日进入汽车发卖淡季，估计库存将会持续累积。
市场阐发
供给压力较大：当前市场国内产区及泰国等主产区未有大的天气灾祸，价钱虽然处于低位，但还未到绝境，自动性减产不较着，天胶供应不变。后期供应预期仍充沛。需求端来看，轮胎开工率较客岁较着提拔，但这一刺激对原料库存的耗损仍不足够，且保税区库存曾经由降转升，从头回到20万吨以上，国内库存压力仍然很大。
目前的主力合约1809与现货价差收敛，但交割压力压制下，价钱仍不看好。2018年合约交割品为2017年产出的全乳胶。2017年全年国内天胶产量79.8万吨。较2016年添加24万吨。截止7月底，上期所库存持续增加至526989吨，再创同期汗青新高。因而本年期货交割压力仍将强于客岁。
期货升水添加交割压力：从下一个主力合约1901来看，9-1价差本年以来持续回落。但远月合约仍天然升水近月合约，使得期货远月仍有益于成为国内期现套利卖出的最佳平台。期货远月升水款式对期货价钱晦气。估计跟着交割期临近，远月期货价钱向现货价钱收敛仍是大要率事务。可是1901合约处于岁首年月，考虑到交割品在岁首年月并没有完全入库，01合约交割压力估计不大，但1905以及即将上市的1909合约若维持远月升水形态，后期交割压力将会持续添加。
后期关心点：下半年是新胶产区较为集中的时间，新胶供应仍要时辰关心；泰国当局本月提出了天然橡胶财产的供给侧鼎新，打算削减橡胶种植以提振价钱。目前虽然对市场影响不较着，但后续能否有政策推进仍要关心；国储能否收储、轮储也需要关心，对期货近远月合约将发生分歧影响。
买卖逻辑
策略上来看，短期价钱底部不宜做空。建议仍以反弹做空为主。全体来看，近期期现收敛，价钱低位震动，操作性较缺乏。建议关心1901及1905合约反弹做空机遇。
风险提醒
潜在风险次要体此刻以下几个方面：
1)、主被动减产的影响要素：关心泰国等国外主产区自动性减产政策。若发生不成抗的灾祸天气也会影响产出。
2)、宏观货泉政策变化：若呈现强无力的刺激消费政策或是货泉释放信号则有益于价钱上行
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