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贵金属返佣:需求处于淡季,后期仍有支撑

作者:期货开户 来源:期货返佣网 日期:2018-11-29

  由于市场预期今年采暖季不再限产,钢厂吨钢毛利断崖式下滑,热卷已经接近盈亏平衡附近,螺纹钢利润也已经不足500元/吨。11月23日当周,全国高炉产能利用率(不含淘汰产能)83.84,较一周前下降1.34个百分点,而去年同期该数据为78.52。从数据上不难发现,今年采暖季尚未开始实质性限产,各地方相关政策文件多、实际行动少。
 
  虽然整体力度有所放松,但我们认为采暖季限产完全取消可能性不大,后期力度或有所加大。一方面,尽管环境部以及地方政府弱化了具体限产比例的要求,但去年重污染天数、PM2.5浓度已经较低,今年要完成目标难度并不小,限产在节奏上或先松后紧,近期全国大面积地区持续重度雾霾将倒逼政策执行力度升级。另一方面,今年限产范围扩大,废钢添加比例已经处于较高水平,即使限产力度放松,供应压力可能也没有市场想象的那么大。
  需求方面,由于气温下降北方工地停工,目前建材需求处于传统淡季,除此之外也没有看到额外的大幅下滑,钢材社会库存、钢厂库存并没有出现明显累积。螺纹钢现货价格短时间内下跌1000元/吨,对淡季供需恶化已经反应的较为充分。
 
  地产投资虽有所回落但增速依然较高,随着补短板加码,基建投资增速有所企稳,而制造业及钢材直接出口受中美贸易摩擦冲击仍较为疲软。预计后期政策端稳增长仍主要依赖投资,我们对螺纹钢需求并不是太悲观,热卷需求依然偏弱,但中美贸易摩擦仍有反复,后续影响有待观察。从此前公布的10月份宏观数据看,经济下行压力依然较大,不过钢材需求结构性分化仍在延续。

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