“精选层”落地成为市场各方的强烈预期

　　2018年，新三板市场的走势并未逆转。上市公司总数有所减少，市场指数持续下滑，总固定增幅大幅萎缩，市场信心严重不足。展望2019年，许多市场参与者认为重建信心已成为当务之急，“选择层”已成为市场各方的强烈期待。从投资的角度来看，我们应该关注市场中存在的结构性机会，探索质量。“2018年，创新层的差异化支持政策尚未出台，长期以来的渐进式改革尚未落实。市场预期与现实之间存在较大差距。各方的信心需要重塑”。

 

　　回顾2018年新三板的发展，市场指数继续下滑，固定涨幅，交易量和上市公司数量均出现萎缩。根据国家股份转让公司近年发布的统计数据，2018年新三板上市公司数量较2017年减少近1000家，总市值缩减近1.5万亿元。上市公司通过固定增量累计募集资金604.43亿元。与2017年相比，降幅接近55％。全年市场总成交额为888.01亿元，比2017年下降60％以上。一家经纪公司的新三板业务负责人表示，监管机构将以明确的分层方式明确推动改革，但他们尚未确定改革的时间表和路线图。该政策的不确定性会对市场焦虑和信心产生影响。

 

　　展望2019年，许多业内人士认为重建市场信心是新三板的关键工作。安信证券新三板研究主管朱海滨表示，尽管2018年市场信心不足，但新三板市场的优质企业增长迅速。目前，市场正面临着改革的十字路口。在“不破或不缺”的口号下，多层次的市场定位逐渐明朗，2019年可能成为新三板重建的信心年。北京南山投资的创始合伙人周云南直言不讳地说，2018年是新三板发展的“黑暗时刻”，新三板已经走到了历史的大门。 2019年，新三板有望走出泥潭。“作为一个新市场，新三板的启动期已经结束，全面改革的时机已经成熟，新三板的改革已纳入国家的战略部署。现在正在进入升级和提高效率的新阶段。”

　　在2018年下半年，关于促进新三板的政策得到了大力发布，部分恢复了市场信心。例如，很明显新三板二级市场的个人交易是免税的;推出三项改革，固定收益和做市改革;股份回购方式的实施;索引系列的发布。然而，这些政策侧重于弥补新三板原有制度的缺点，市场各方更期待尚未实施的渐进式改革。接近全国股票转让公司的人士此前曾表示，一方面的渐进式改革和一方面优化股票将成为未来新三板改革的重点。傅立春认为，随着科技委员会的引入，新三板“以市场分层为出发点，推动发行，交易，信息披露，监管等问题的改革”等一系列专业。渐进式改革即将落地。 。

 

　　对于2019年新三板的投资策略，许多业内人士提到他们应该关注市场中存在的结构性机会。高增长和低价值领域的领先公司是未来投资的首选。对新三板市场的信心恢复需要一个长期的过程。预计不会有系统的投资机会，建议关注结构性投资机会。这些机会主要来自外部驱动和自我改革的系统红利。“科创董事会将推动科技公司的估值提升，符合董事会上市标准的新三板标准或分阶段增加价值;引入该指数后，新三板头企业有估值修复的投资机会;选择'作为渐进式改革的重点将为机构红利带来投资机会。'

 

　　“选择层”政策和估值共振推动结构性机遇有望成为2019年新三板的重要投资机会。“选择层及其支持政策已经有发射的基础。如果选择层和以分层为起点的差异化制度正式奠定，有望解决流动性问题，带来估值修复，促进优秀企业获得更好的资源和定价配置;对于A股而言，新的三板创新层企业有较大的估值修复空间，在风险偏好和利润保护的压力下，预计将成为结构性市场。“

 

　　市场上有两种投资机会。一个是被选为“选定层”的第一批公司。这些企业在短期至中期内将有很大的估值增长空间。建议投资者将IPO标准，持续盈利能力和流动性结合起来筛选目标;另一种是高增长，低价值，优质公司的高品质电路，高端设备，医药，TMT，教育等优质公司值得关注。自2017年以来，小盘股的持续挤压对过去两年中小板和创业板的估值产生了巨大影响。新三板创新层的创新价值已经出现，其估值与中小板的估值基本相同。在流动性不足的弊端下，新三板逐步降低其估值吸引力。它应该关注优质企业，并寻找领先增长领域的目标。