股票：新三板的投资思路

　　“三类股东”是指契约型私募基金、财物管理方案和信任方案。由于“三类股东”可能存在层层嵌套和高杠杆，以及股东身份不透明、难以穿透等问题，“三类股东”成为不少新三板公司申请IPO的一大阻止。

 

　　2018年，证监会初次明确“三类股东”IPO审阅规范，对新三板拟IPO企业提出四项“硬性条件”：第一，公司控股股东、实控人不得为“三类股东”；第二，要求需归入金融监管；第三，需提出符合要求的整改方案，并做穿透式发表，并要求中介机构对利益相关人在“三类股东”持有的权益进行核对；第四，要求“三类股东”对存续期作出合理安排。

　　一些企业的“三类股东”从做市买卖中进入，存在嵌套多、穿透杂乱且本钱昂扬等问题。例如，海容冷链为处理“三类股东”问题，IPO进程后延了数年，亿童文教则由于整理“三类股东”本钱昂扬，最终无法谈妥而停止了IPO进程。依据《上海证券买卖所科创板股票上市规矩》中的规矩，持有上市公司5%以上股份的契约型基金、信任方案或财物管理方案，应当在权益变动文件中发表支配股份表决权的主体，以及该主体与上市公司控股股东、实践操控人是否存在相关关系。契约型基金、信任方案或财物管理方案成为上市公司控股股东、第一大股东或者实践操控人的，除应当履行前款规矩义务外，还应当在权益变动文件中穿透发表至最终出资者。

 

　　从上述规矩的相关内容看，科创板放宽了对“三类股东”的信息发表和穿透要求，只需“三类股东”持股份额少于5%，穿透和发表要求将降低。一家因“三类股东”问题而折戟IPO的新三板公司人士对中国证券报记者表明，公司高度关注科创板的相关政策，不排除考虑申请在科创板上市。除了“三类股东”，朱为绎指出，在科创板的相关规矩指引中，实行注册制答应未盈利公司上市、铺开上市公司分拆子公司上市、对同业竞争约束较A股IPO要求较少等因素，将给不少新三板企业带来一些时机。从现在状况看，部分新三板公司遭到商场热捧。西部超导、贝特瑞、成大生物等自本年1月以来股价出现一路上涨的态势，且股价启动时点基本与科创板诸多政策的推出同步。商场猜想这些公司未来可能申请在科创板上市。

 

　　在新三板的出资思路中，基于跨商场估值套利的“集邮”一直是不少出资者采纳的战略。有商场人士表明，科创板设立，部分出资新三板公司的机构多了一个潜在退出渠道。但具有在科创板上市条件的新三板公司并不是太多。“具有自主知识产权的‘硬科技’和先进技术的新兴战略行业优质企业才有希望登陆科创板。从曩昔几年的‘集邮’实践状况看，个人出资者成功概率很低。出资者需仔细挑选，防止盲目跟随炒作。”