沙特调整出口亚洲原油定价公式的原因及影响

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　　摘要 2018年，国际原油市场有两个主要事务影响原油订价系统：一是历时17年的酝酿与摸索，3月26日，中国首个国际化期货物种——中国原油期货在上海国际能源买卖核心正式挂牌买卖；二是沙特阿拉伯国度石油公司(沙特阿美)打算从10月起改变向亚洲供应长约原油的订价公式，这是20世纪80年代中期以来其初次点窜订价基准。新公式将基于在迪拜商品买卖所(DME)买卖的阿曼原油期货(OQD)月均价钱，以及国际石油订价评估机构标普全球普氏能源供给的迪拜原油平均现货价钱，参考比例为50∶50。

　　2018年，国际原油市场有两个主要事务影响原油订价系统：一是历时17年的酝酿与摸索，3月26日，中国首个国际化期货物种——中国原油期货在上海国际能源买卖核心正式挂牌买卖；二是沙特阿拉伯国度石油公司(沙特阿美)打算从10月起改变向亚洲供应长约原油的订价公式，这是20世纪80年代中期以来其初次点窜订价基准。新公式将基于在迪拜商品买卖所(DME)买卖的阿曼原油期货(OQD)月均价钱，以及国际石油订价评估机构标普全球普氏能源供给的迪拜原油平均现货价钱，参考比例为50∶50。

　　中国是阿曼原油的最猛进口国，进口量占阿曼原油出口总量的60%。对于原油买卖商而言，沙特阿美点窜长约原油订价公式，可以或许愈加无效地操纵DME的阿曼原油期货合约锁定合理的买卖价钱、规避价钱波动风险。

　　从中东地域原油产出国现货订价机制来看，定于每个月第五日发布的长约合同的官方发卖价(OSP)的订价体例有两种：一种是发布每个原油品种的绝对价钱(阿曼、卡塔尔、阿联酋)；另一种是以公式法订价，即以特订价钱为参照根本，发布一个升贴水(沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、也门、叙利亚)。

　　从全球范畴来看，原油的实物买卖次要是通过现货市场(Spot Market)和持久合同两种体例完成的，大大都的原油和成品油的实物买卖都是采用持久合同体例进行买卖，可是鉴于原油的运输问题，现货市场中的船货一般也不会立即交付，严酷意义上的现货市场也包含必然的“远期”成分。凡是，买卖两边会以装船时间的油价作为买卖价钱的参考。

　　大大都的原油现货买卖都长短公开的，由产油商、商业商和炼厂在OTC市场中告竣买卖，因而油价并不长短常公开通明，最终的价钱由价钱演讲机构(Pricing Report Agency，PRA)在买卖竣事后评估并向市场发布。PRA机构中最出名的两家是Platts和Argus。

　　此前因为亚洲国度没有原油订价权，中东地域销往亚洲地域的原油基于完全由普氏能源评估的阿曼与迪拜均价。分歧产油国的订价公式会有差别，可是也具有一些共性，销往亚洲的原油基准大多参照迪拜和阿曼原油的现货价钱，销往欧洲的原油基准是Brent或BWAVE原油价钱。销往美国的原油基准本来为WTI原油价钱，后来因为WTI较Brent具有庞大折价迫使中东国度利用阿格斯含硫原油指数(Argus Sour Crude Index，ASCI)。

　　从国际原油市场来看，以期货合约价钱作为基准价钱具有很大的劣势——公开、通明和公允，而标普全球普氏能源订价机制具有必然的局限性：分析来看，迪拜原油的产量不竭削减使其不足以承担作为一个基准原油的使命。即便此刻Platts引入了阿曼原油，因为普氏计较方式限制，现实上Platts计较中仅包含部门买卖。别的，只要中东地域销往亚洲地域的原油才参考迪拜和阿曼原油的价钱，而销往欧洲和北美的原油的订价机制更多是利用更通明、更公开的期货价钱作为基准价钱。

　　DME的阿曼原油期货是苏伊士运河以东独一的原油期货合约。DME强调现货原油交割是阿曼原油期货的最主要特征，2016年，其平均每个月交割的原油量高达2200万桶，占阿曼原油产量的70%。这与其他轻质低硫原油期货构成了明显对比，只要不到1%进入交割流程。同样构成对比的是，当最初买卖日临近时，持仓量不降反升。这种反常代表了DME期货合约是获取阿曼原油现货的次要路子。

　　不断以来，原油市场具有“亚洲溢价”现象，一方面，中东地域的一些石油输出国对出口到分歧地域的不异原油采用分歧的计价公式，从而形成亚洲地域的石油进口国要比欧美国度领取较高的原油价钱；另一方面是亚洲没有同一的、具有普遍影响意义的期货市场。

　　因而，我们能够判断沙特阿美点窜出口至亚洲的原油订价机制部门缘由是中国上市了原油期货合约。中国原油期货与阿曼原油期货均采纳中质含硫原油作为买卖标的，具有跨市场套利的机遇；别的，阿曼不是OPEC成员，其原油产量和出口不受OPEC配额限制，有益于沙特阿拉伯等国向亚洲出口原油或免予冻产和谈。

　　综上所述，沙特阿美点窜发往亚洲的长约原油订价机制，有益于改变“亚洲溢价”现象，改变不公允的原油商业情况，也有益于扩大迪拜阿曼原油期货的影响力，和上海能源买卖核心原油期货建立新的原油基准订价机制，而芝商所是唯逐个家能同时买卖三大全球原油基准产物的买卖所——WTI、Brent和阿曼/迪拜原油，能与中国原油期货建立互补的套利和对冲市场，市场成长空间广漠。 (作者单元：宝城期货)

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