美联储转向鸽派立场对黄金有利

　　因为美联储主席鲍威尔没有采纳任何举动来改变这些预期，假如不想扰乱金融市场的话，美联储现在不得不降息。“不过，50个基点听起来有点多。经济尚未堕入阑珊，你不会为了以防万一而动用火箭筒作为保险！”

 

　　“大阑珊”完毕后，美联储官员花了六年时间才开端正常化进程。他们设法将利率提高至2.4%，不到金融危机前5.25%的一半。更不用说美联储巨大的资产负债表了。美联储的鸽派倾向现在清楚明了，对黄金来说这实践上不太坏。

　　美联储的加息或许严重拖后。在经济远景恶化之前，他们根本没有时间将利率彻底正常化。到目前为止仅仅阅历了全球经济放缓，但收益率曲线的回转预示，未来几个季度经济将呈现阑珊。美联储知道这一点。截至目前，美联储转向鸽派立场对黄金有利。温文的遣词及联邦基金利率下降的远景协助金价涨至1400美元上方。一旦美联储真的降息，又会给金价带来怎样的影响？

 

　　这不是一个简单的问题。2007年至2008年的上一轮降息对金价来说是利好，但其时黄金已经处于牛市之中。如下图所示，之前(2007年之前)的降息并不总是对金价起到支撑作用(或许仅仅有很大的滞后)。

 

　　假如曩昔的降息不能给金价提供明确的指引，那么来分析一下最近一轮紧缩周期。很明显，黄金因美联储加息预期而走势挣扎，但在实践加息后上涨。相反的观点是，金价在美联储降息前上涨，但在实践降息后将跌落。

 

　　这是有或许的。需要指出的是，金价在美联储实践加息后上涨，因为这些加息随同着鸽派的预期。美联储加息的速度远低于投资者的预测。美联储还在体系性地下降对长时间利率水平的预期，推延或扫除未来的一些加息。但这一次，美联储的举动或许不会随同相反的信号。随温文降息而来的或将是一些有关美联储未来立场的鸽派信号。这应该会令黄金获益。单一降息将会是十分稀有的。