白糖反弹蓄势

　　自发布8月份进口糖数量同比、环比俱增之后，郑糖完毕调整开端再次反弹，主力合约在下探跌破5400元之后又上升到5500元上方。与此同时，现货糖价也频频调高，销区普遍到达六千元以上，产区也到达5800~5900元，就是以往常常低于广西报价百余元的云南区域，当时糖价也到达5900元邻近。尽管国庆备货需求已经完毕，但产区库存偏低使得糖厂挺价意愿激烈，再加上近来世界糖价见底反弹，郑糖商场做多气氛相应增强。

 

　　仅就国产糖库存而言，截至8月末为115.78万吨，是2014年以来同期最低水平。假如9月份食糖销量到达前三年的平均值，则本年度期末库存还缺乏30万吨，那样将是2007年以来的最低水平。可见，糖厂库存的确较为偏紧。

 

　　进口糖是补偿国产糖供需缺口的重要手法。尽管本年上半年进口量同比下降，但7、8月份同比大增，本年累计已进口食糖197万吨，较上年同期增加了19万吨。假如按制糖年度计算，则自2018年10月至2019年8月底，累计进口糖282万吨，同比增加了58万吨。所以，国产糖加上进口糖，供需缺口并不显着。况且，据估计国储糖规模或许到达650万吨左右，完全有才能满意商场需求。当时现货糖价到达六千元邻近，根本高于国内平均制糖成本，抛储的机遇也逐步成熟。所以，就国内商场而言，不存在食糖供缺乏需的或许。

 

　　近来世界糖价上升也是推动郑糖反弹的重要因素。尽管2019/20年度全球食糖估计减产，或许会低于商场的需求。不过，近两年积累了较大陈糖库存，理论上不会出现供给短缺的状况。现在巴西中南部主产区本榨季已累计产糖2001万吨，同比削减4.92%。印度马邦估计食糖产量将下降约50%，但真实状况仍有待观察。在食糖预期全体减产的布景下，近期世界糖价却仍处于近十年来的低位。依据CFTC最新发布的持仓报告来看，截至2019年9月17日，ICE原糖非商业净多头持仓负值继续扩展，创出新的历史纪录，多头持仓削减而空头持仓还在增加，净值为-175713手。这样看，在食糖供需前景相对利多的状况下，期货商场基金做空头寸却到达历史高位，一旦出现回补，则糖价上升的或许性相当大。正是出于这样的逻辑，近来ICE糖价持续上升。当然，现在尚不能确定世界糖价已经由熊转牛，但可以认为正处于过渡期。

　　就世界商场而言，食糖即将进入减产周期，但现有库存消化的任务并不轻松，糖价上升之路会阅历较多重复。国内糖市面对阶段性供给偏紧的局势，考虑的外糖进口及国储库存，全体上确保供需平衡并无问题。只要在世界糖价的上涨趋势建立之后，对于食糖估值提高才能带动国内糖价稳定上行。