全球制造业疲弱未见改善 中美经贸磋商短期释放

　　去年下半年以来，全球制造业共振性下滑，全球交易争端更是加剧下行趋势。10月中国官方制造业PMI录得49.3，较前值回落0.5个百分点，继续6个月低于荣枯线。欧元区制造业继续坚持深度缩短，10月PMI坚持45.7。芝加哥10月制造业指数仅录得43.7，其中通用汽车停工为下滑的主要要素，但美国制造业正因停工以外的原因而走弱。

 

　　自9月以来，中美交易磋商态度平缓，美国暂停进一步进步关税税率，两边有望在11月达成第一阶段协议。虽然智利撤销APEC领导人非正式会议和气候大会，但两边表明磋商进程有序进行中。

 

　　秘鲁四家矿山受当地社区路途封锁影响，物流及货物运输受阻，现在Las Bambas铜矿已恢复正常运营，但本年累积路途封锁高达100天，期间一度导致生产暂停。秘鲁矿山搅扰告一段落后，智利反对活动掀起，多家矿山加入停工热潮，全球最大的铜矿Escondida铜矿停工半响已完毕，现在保持减产运行。智利撤销11月和12月APEC领导人非正式会议和气候大会，短期反对活动或暂难中止。铜矿供应忧虑仍对铜价构成支撑，不过也要继续关注对实际产值影响。

　　从铜材企业开工率来看，本年铜材企业开工率全体低于去年同期水平。从季节性来看，除新年要素外，10月铜管企业开工率为年内低点，进入11月后开工率回升。铜杆企业往往在四季度体现欠安，但因为本年电缆企业消费回暖后移，因而对四季度铜杆企业开工率相对达观。

 

　　从终端消费来看，1-9月电网出资完结额同比下降12.5%，现在仅完结年度国家电网出资计划的57.6%，而过去9年均超额完结年度计划，因而四季度为赶工阶段；另外，从季节性分析，电网出资往往在11、12月加快开释，往往是年内出资额高点。

 

　　1-9月空调产销累计同比别离下降0.97%和1.78%。因为全球经济放缓、交易危险增加，本年以来外需放缓，前九个月空调外销累计同比下降3.35%，但降幅不断收窄。因为本年我国房地产出售较去年下滑，空调内销逐步转弱，截止9月内销同比已转为下降0.58%。空调销量往往较商品房出售有5-7个月滞后期，前九个月商品房出售累计同比-0.1%，对空调影响由负面转向中性。库存方面，因为天气要素，库存往往体现出明显的季节性，但本年来看库存季节性体现弱化，且全体处于高位。估计近两个月空调产值保持微降的趋势。