当前橡胶供需基本面

　　新冠肺炎疫情对橡胶产业最直接的影响仍在需求端。从图4中能够看到，当时轮胎厂开工率仍在相对低位，尽管大都工厂现已复工，但因为工人隔离以及物流不畅等问题，开工率提升仍需时刻。这一起也导致轮胎的制品库存处于相对高位。

　　疫情期间，下流需求差叠加物流问题，港口出库量极低。而上游受疫情影响程度相对小，因此港口库存累积（同比上一年仍低，但差距缩小）。但一起需要注意，一季度本身归于季节性累库阶段，库存上行并不一定意味着价格下跌（2019年一季度累库与提价并行），市场或许会更多地关注后续需求康复后是否能有一波去库存。就当时情况并结合2003年SARS的情况来看，公路货运会遭到较大影响，且后续无法补回。基建与重卡销量则归于拖延，基建后续或许是国家重点发力点——重卡方面，在国三换国六、治超等方针利好以及基建支撑下，后续产需相同值得等待。整体来看，国内橡胶需求后续估计能补回一部分。

 

　　上游方面，当时泰国进入停割季。质料价格环比上行，但同比处于低位。今年以来泰国整体偏干旱，橡胶产值遭到一定影响，当时工厂质料库存比上一年低半个月左右。别的若低价或干旱继续到4月，或许会对橡胶产值产生进一步影响。

 

　　当时海外疫情逐步发酵。海外疫情对橡胶的影响能够一分为二：如果是欧美等传统销区疫情分散严峻，会对需求造成冲击；若东南亚产区疫情分散严峻，则或许影响上游加工厂开工（对割胶的直接影响估计不大），导致产值降低。因为海外疫情的开展及影响具有不确定性，当时只能作为一个风险点来继续跟踪。

 

　　估值方面，质料价格同比略低。混合现货价格同比上一年较低，这也是疫情导致的合理结果。当时基差水平下，非标期现套利的收益率一般，尽管有套利商加仓，但数量不多。后续若交易需求康复预期，盘面上行的起伏或许会高于现货。