PTA价格弹性几何

　　新冠疫情在国内逐步得到操控，工业出产逐步复工，化纤产业链企业也连续迎来复工，但聚酯产业链库存压力仍大，后续供需两头仍然存在诸多不确定性。一起，新冠疫情在海外现已传达至欧洲及美洲国家等40多个国家，外围资本商场惊惧情绪延伸。

 

　　上周大宗产品价格走势整体下行，特别2月26日开始国内大宗产品普跌.到2月28日下午收盘，当周文华产品指数跌落4.38%，工业品指数跌落4.79%，PTA主力合约跌落6.67%，乙二醇主力合约跌落3.99%。

 

　　PTA主力期价重新挨近前期价格低点，乙二醇期价也表现出较大压力。后市疫情或许在全球进一步分散，PTA在前史价格低位价格弹性如何，接下来将结合PTA前史价格走势及现阶段产业链特点进行简要剖析。

 

　　比照PTA期货价格走势，不难发现现在PTA主力合约期货价格现已非常挨近06年PTA期货上市以来的两次前史低位。PTA期货主力合约价格此前两次跌破4300元/吨，别离出现在08年11月和15年末16年头。

 

　　08年金融危机导致世界油价大幅跳水，15年国内股灾叠加“页岩油革新”改变世界原油供需格式，此前两次价格均对应着资本商场的动乱和世界原油价格的前史低位。一起，08年与16年两次价格低位在PTA产业结构上也有不同之处，08年国内PTA仍有较高的进口依存度，而15年PTA产业结构现已倾向过剩，处于职业自发去产能阶段。这也导致在此前两次价格PTA价格底部运转的持续时间与反弹力度差异明显。

　　从本钱支撑视点看，资本商场的影响加上自身供需结构的变化，导致即使在PTA期货价格低位，本钱支撑逻辑主导作用增强的时间段，PTA期货价格的动摇与原油价格的动摇也并不同步。在此前两次价格探底的动摇中，PTA价格均先于美国原油价格抵达价格底部，从二者比价状况可以看出PTA期货价格相对于美原油比价在PTA价格触底由于PTA价格与原油价格走势的分解，往往动摇进一步加大，价格由底部反弹过程中，本钱支撑逻辑大幅减弱。

 

　　首要，在本次价格低点相同受到与资本商场动乱同步，新冠疫情影响资本商场对于后市经济的信心。2月3日开盘首日国内千余只股票跌停或盘中触及跌停，在国内疫情逐步得到操控时，疫情在海外传达，且传达分散程度敏捷，全球资本商场大幅受挫。

 

　　其次，世界油价相同处于前史较低价格水平，但PTA供应端增速预期高。上一年年末以来PTA价格与世界油价比价下行至1.5附近，2020年头二者比价延续低位运转，比价区间与08年略高，但显著低于近年水平。年内PTA供应增速或许挨近20%，如此高的产能增速兑现状况或许在疫情影响下存疑，但仍然是压制PTA期价的重要要素。

 

　　从聚酯原料即PTA、乙二醇到聚酯产品再到终端编织，聚酯产业链普遍存在较明显季节性开工特点。出产PTA与乙二醇的化工设备规模较大，季节性检修通常在春秋两季，而大型聚酯工厂新年期间降负通常也不明显，而终端编织开工在新年前后通常处于明显低位。

 

　　受新冠疫情影响，今年新年后复工收到影响，复工进度较从前明显拖延，到现在，仍有许多中小型聚酯工厂及编织企业连续开工。这导致在聚酯产业链上下流产品累库状况非常杰出。

 

　　从前新年期间，出产环节向下流传递停滞，新年累库程度通常都会成为历年长假后商场重视的重点。从现在库存数据来看，疫情影响下PTA、涤纶长丝、坯布等产品社会库存均抵达前史相对高位。

 

　　特别PTA库存水平大幅高于18年、19年同期水平，涤纶长丝库存天数也是抵达14年一、二季度以来最高水平。进一步向下流延伸，盛泽地区坯布库存今年新年后终端或许相同面临库存偏高的问题，比照18年、19年同期尤为明显。考虑到聚酯产能近年来10%左右的年均增速，后市盛泽坯布库存去化进程仍或许接受阻力。

 

　　疫情影响下根本面的供强需弱格式充分反映在现阶段产业链的库存压力上，疫情还有或许在全球范围内延伸从而进一步影响外围需求，而聚酯产业链整体复工拖延，名义复工与负荷能否打满之间或许还存在人员能否到位、订单是否康复等要素制约。