短期内外糖价分化格局将延续

　　

 

　　新冠肺炎疫情在全球加快蔓延，商场担忧心情稠密，纽约原糖价格快速下跌。商场心情释放今后，纽约原糖价格将重拾上涨之路，而国内糖价仍将在本钱线邻近振动，表里糖价分解格式将连续。

　　2019/2020榨季，ISO将全球食糖供给缺口上调至944万吨，为11年来的新高，这意味着商场不仅需求印度糖填补供给缺口，还需求巴西调整制糖用蔗份额来进行增产，纽约原糖价格需求往上突破巴西糖醇比平价以促使巴西糖厂增产食糖。2020/2021榨季，巴西并没有更多充裕的甘蔗调理到食糖生产上，泰国恢复性增产的潜力也因干旱而大打折扣，印度食糖产值则因蝗灾预期存在变数，这些要素都是决议长时间价格走势的关键要素，且短期无法证伪，纽约原糖价格上涨空间将被不断抬升。咱们以为近期纽约原糖价格快速下跌主要是受到新冠肺炎疫情在全球扩散风险集聚的扰动，支撑其长时间走牛的根基仍然坚固，并且还在不断增强，纽约原糖价格仍有上涨空间。

 

　　2019/2020榨季，估计国内食糖产值1020万吨，消费量1470万吨，进口量将低于产需缺口，国内供求关系保持紧平衡状态。供求理论决议了当国内供求关系相对紧张时，价格具有站上配额额定进口本钱以及广西生产本钱之上的条件。国内商场将脱离世界商场独立定价。保证办法到期曾经，尽管配额定进口本钱高企，但是估计实际依照配额定进口报关的量可以忽略不计，其对国内供给本钱的影响较小。保证办法到期后，假如纽约原糖价格上涨至17美分/磅，但是关税下调导致配额定进口本钱低于广西生产本钱，国内仍将仍然采纳广西平均生产本钱来定价。

 

　　世界商场方面，一方面干旱导致泰国食糖减产有望超预期，另一方面蝗灾对印度食糖产值有潜在要挟，世界食糖供给缺口扩展，利好纽约原糖价格。在世界糖价向国内传导方面，估计保证办法到期后配额定进口关税将下调，因此原糖上涨对于国内糖价的带动作用受到抑制。国内商场方面，尽管国内糖价独立定价的基础并没有因为疫情而改动，但是因为商场心情仍未回暖，库存仍然滞留在产业链上游，贸易商和终端补库的意愿较低，咱们以为短期现货价格难以形成趋势性上涨的驱动力。近期纽约原糖价格下跌主要是受到新冠疫情在全球扩散风险集聚这一短期心情扰动所造成的，商场心情释放今后，纽约原糖价格将重拾上涨之路，而国内糖价仍将在本钱线邻近振动，表里糖价分解格式将连续。