生猪浅析困境反转

　　

 

　　近期与商场沟通猪料消费及板块行情，笔者用困境反转来概述：

 

　　饲料消费的观点是产能困境反转尚存不承认，如之前文章判别2020年猪料消费或许不及预期，尽管生猪存栏已转正，但更多是因为压栏导致，而非来自于新增仔猪的内生性持续转正，生猪存栏拐点需求查询，估量全年猪料消费同比降幅大概率超20%。

 

　　关于板块行情，近期商场给的答案是养猪企业的困境反转相对承认。笔者在此不讨论到底是反转还是反弹，从生意角度来看，企业经营数据改进，短期预期转好无法证伪，久远来看还需留神求证。

 

　　以往周期里，猪料分析主要根据能繁母猪存栏量和体重数据作预估，但今年需求注重母猪存栏结构问题。在上一年“论猪价与母猪-迷人眼”文章中，我们认为由上而下缺口太大，工作不得已选择由下而上，可是三元产品代母猪和二元母猪差异很大，能繁母猪数量的上升不代表种群康复，暂时上阵的三元母猪性能的局限性导致了工作种群出产才干并未康复。

 

　　定论：1）根据能繁母猪存栏量同等到体重数据，2020年生猪出栏估量降幅约28%，出栏体重预估132千克，预估猪料消费同比降幅15%。2）考虑其时母猪群中三元母功率下降问题，草根数据反映降幅超30%，2020年出栏降幅调整至38%，猪料消费同比降幅调至22%。详细分析如下：

 

　　猪场的出产才干取决于种群结构，为了坚持全群安稳的出产才干，种猪会守时更新。中心场GGP纯种60%-65%，扩繁场GP50%；二元母猪均匀3年换一遍，更新率33%左右。由此看出，全工作猪群出产才干体现：1）由上而下金字塔型的三级育种体系；2）安稳的种猪更新率，且上端更大。

 

　　非瘟布景下商场是什么情况呢？实际情况是全国二元母猪十分紧缺，由上而下缺口太大，工作不得已选择由下而上。各大饲养公司为了布局肥猪出栏，提早确定了二元母猪资源，而且都在用三元母猪进行出产，社会猪场三元留种率更高。根据样本点数据闪现2020年1月三元后备母猪出售占比挨近80%，2019年全年三元后备销量占比是44%，据此推算未来能繁群中三元占比将出现爬坡式上升。

 

　　官方数据闪现，2019年10月-2020年1月能繁母猪存栏环比持续正增加，母猪存栏量处于底部已明确，正是因为很多三元产品代母猪暂时上阵。根据涌益咨询数据，现能繁母猪存栏结构中，二元能繁占比56%，三元能繁占比44%。

　　可是三元产品代母猪和二元母猪出产功率差异很大，详细数据参阅涌益咨询。归纳配种成功率、临产率及PSY数据来看，三元母猪出产功率下降超30%。

 

　　因此归纳来看，我们认为2020年猪料消费或许不及预期，尽管生猪存栏已转正，但更多是因为压栏导致，而非来自于新增仔猪的内生性持续转正，生猪存栏拐点需求查询，估量全年猪料消费同比降幅大概率超20%。

 

　　在非瘟布景下，笔者认为生猪工作门槛大幅进步，工欲善其事必先利其器，无论是硬件还是软件。如果把整个生猪工作比作一个木桶，出栏量=能繁母猪量*配种率*临产率*PSY*育成率，每个目标犹如木板，FW导致不同集体各环节归纳功率的离散度加大，终究体现为头均赢利的差异拉大，进而对部分集体的补栏积极性发生负反馈。

 

　　生猪工作看似门槛很低，实则是个技术活，所以不难理解为何猪场会出现规划不经济的情况，因为各个环节技术壁垒进步，导致工作转为精细化，而精细化水平的差异取决于不同猪场非瘟防控学习才干的差异。