LPG期货、期权功能初步显现 首周成交活跃为产业套保提供空间

　　3月30日，我国气体动力衍生品液化石油气（LPG）期货挂牌上市。LPG期权于3月31日挂牌上市，这是我国首个气体动力衍生品。一周以来，LPG期货、期权的成交量、持仓量较上市首日有明显提升，在价格大幅动摇中一直保持着足够的流动性，价格发现和避险功用初步发挥，为工业企业套保供给了时机和空间。LPG期货、期权上市无疑给企业带来了危险对冲东西，怎么使用好LPG期货、期权应对当下的危险难题，成为LPG工业链企业的必修课。凭借衍生品东西进行危险对冲，安稳现货经营，LPG工业链企业与上下游同伴共克时艰。

 

　　在原油、能化板块大幅振动，以及世界疫情影响的特殊布景下，商场热盼的LPG期货、期权于3月30日、31日同步上市。期货方面，首周有超越3.1万个客户参加LPG期货交易，成交量为95.5万手（单边，下同）、日均持仓量为2.71万手，首周日均成交量、持仓量较上市首日别离上涨了98%、106%。归纳首周商场体现来看，LPG期货价格动摇合理，有用反映了商场预期和供需改变。商场各方理性、积极参加，商场流动性较为足够，为企业套保避险供给了合理、有用的交易空间。

 

　　受世界原油价格跌落后维持低位运转以及海外疫情的影响，LPG期货上市首日大幅低开，主力2011合约挂牌基准价为2600元/吨，首日开盘价为2350元/吨，较基准价低10%。随后在供需基本面和商场舆情改变的影响下，LPG期货价格多日出现振动走高之势。这一方面是出于估值修正的逻辑；另一方面是3月31日沙特阿美公司公布了4月CP价格（沙特合同价），丙烷为230美元/吨、丁烷为240美元/吨，尽管较3月大幅跌落，但高于此前205美元/吨的商场预期。因为商场已经提早消化了利空消息，所以此次CP价格发布后反而增加了商场信心。此外，近日利好消息促进原油价格上升，带动LPG价格上涨，基差不断修正。

 

　　从价格走势看，LPG期货上市后，行情改变符合基本面和商场预期，价格发现功用逐步有用发挥。从交易规模看，商场活泼度良好，出产企业和投资企业均有参加。

 

　　期权方面，LPG期权上市首周在保持平稳运转的基础上流动性不断改进，丰富了企业使用衍生品东西避险的策略和机制。截至4月3日，LPG期权累计成交18686手、持仓量为5705手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量别离是9289手、9397手，持仓量别离是2938手、2767手。上周最终一个交易日的成交量、持仓量较首日别离上涨37.4%、172.6%。日均成交量、持仓量别离占标的期货的2.5%、16.0%。商场人士认为，持仓量占标的期货份额较高，在必定程度上反映出当时行情下企业对使用期权东西展开危险管理的意愿增强。

 

　　值得注意的是，因为LPG期货上市首日大跌后，出现了一轮上涨行情，使得行权价2650元/吨的看涨期权由上市首日的虚值变为实值，LPG2011—C—2650成为持仓量最大的看涨期权。在当时行情下，看涨期权逐步成为企业对冲价格上涨危险的手段。“受期货盘面走强的影响，看涨期权的权利金有必定上涨，看涨期权成交更活泼。”刘娇表示，比较而言，看跌期权多头参加者不多，必定程度上也能说明当时商场对于LPG价格的预期。

　　此外，在境内外原油价格和现货价格大幅动摇的影响下，首周LPG各期权合约的隐含动摇率充分反映了商场观点。持仓量最大的2011系列的24个期权合约隐含动摇率在51%—55%之间，一直维持在较高水平。