黑色需求峰值支撑利多兑现 价格冲高存调整风险

　　

 

　　黑色的工业供求结构具有走熊的驱动，本年足够货源敌对暂时无法完成，现在处于需求缓解货源敌对，但是需求峰值完成中，货源结构压力跃跃欲试（期现货动作）；需求驱动包括存量需求开释和政策基建增量两部分构成，现在存量需求峰值完成阶段，只要两会政策承认新增量结构后，货源敌对才具有下跌驱动结构和驱动力度，所以货源敌对在，但是完成机会不到，价格会伴随需求阶段性完成轰动上涨行情，结构调整压力初步加码；

 

　　根据个人需求三步曲解读，过渡期是行情完成期，节奏是空间换时间—时间短、崎岖大；上周分析中，下跌是后边上涨的空间，五一假日备货体裁，叠加上两会时间承认，促使需求冲击第二阶段；需求驱动进入第二阶段后，价格冲高存在回落预期；需求存量峰值水平接连束缚下跌深度，但是两会基建政策落地前存在炒作过渡回调的压力，5月中旬期货价格冲高回调风险大，但峰值接连阶段，若有体裁能够影响价格冲高，但是持续增量和透支炒作预期价格存在不承认的回调（或阶段性再次下跌）行情；轰动结构下，单边交易难度大，但是正套组合则更多稳健。

 

　　需求驱动逻辑大致分为两部分，存量需求的开释和政策增量。现在需求驱动处于第二阶段；但是政策增量预期炒作现已结束，行将初步完成阶段。

 

　　5月归于存量需求冲击峰值阶段，两会时间发布加速需求冲击峰值，这也是假日后期货持续上涨的动力源。两会体裁解读可参看下图。

 

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　　需求加速冲击峰值，但是峰值没有完成，首要存量赶工没有见顶，区域需求增减接力中；跟着假日后的需求增量完成短期急涨，需求新的增量需求缩量创造，结构性新增量仍需求等候政策；所以需求存量会束缚价格下跌崎岖，但是增量预期束缚价格上涨持续性和高度。结合前期基建政策透支炒作，以及需求阶梯特征和货源结构，中旬即便上涨也会回落，唯一不能承认价格高点问题。

 

　　需求存量开释的三步曲，现在进入第二步，且赶工加速增量已完成行情，需求峰值仍有空间，因为赶工和区域替换没有结束。但是增量虽有，但是崎岖不大，所以，价格上涨无法承认高点，但是冲高之后，阶段性回落预期添加。

 

　　按照之前的逻辑分析，我认为日成交量在20-25万之间归于第一阶段，那么5月份的需求将进入25-30万日成交的第二阶段，成交规划决议价格的支撑强度；从周五看，成交回到25之下，也与期货价格调整相关，这个之前节奏相同，没进入一个新的台阶就会坚持区间轰动，只是现在需求结构，成交缩进20万的概率不大，但是要持续加速开释增量等候影响；存量需求峰值取决于两个层面：

 

　　一是赶工加速的开释，二是区域需求替换接力，东北需求峰值就是存量的最高点，之后梅雨会束缚需求增量，乃至带来季节性缩量，这就是需求驱动结束的信号，（也会货源压力完成利空的节点）。

 

　　需求存量三个情况，现已完成2个支撑，一是4月行情结构，第一阶段的冲高调整，冲高是消耗加速，回落则是需求增量不行持续结构下的货源压力完成的信号，因为供应持续添加，库存下降速度也不急预期；

 

　　二是进入5月的结构，需求增量基本完成，后边不扫除新的增量影响，但是持续不强，所以大涨之后的期货价格无法承认高点，但是冲高回落概率很大。

 

　　新的增量——基建政策增量。落地前，价格存在冲高回落预期，因为前期3月中上旬的炒作存在阶段透支行为，再加上本年很难出现大水满贯的政策增量，所以，价格调整预期较大。

 

　　对于政策增量我认为归于关键区域的增量，很难大范围影响，主要从世界看，疫情带来的出口压力需求国内填补，国内看十三五收官会影响阶段区域增量完成，归于利多体裁。

 

　　但是政策新增量落地炒作之后，政策落地和实行需求时间；再加上存量峰值之后，旱季回束缚增量，到时货源压力将被折射出来。也就是货源敌对完成的节点。

 

　　两会中关键分析工业结构拐点，以及行情下跌的前奏信号。

 

　　螺纹05合约行将进入交割结束，一旦交割结束，库存的货源结构压力时间暂时延伸，因而假设需求加速，不扫除货源也出现短期下降加速，一是社会库存短期大降；二是产量因增量瓶颈和电炉获利出现短期下降，两个体裁任何一个都利多RB10合约，所以体裁出现会影响高点，但不是结构性利多，不改动行情轰动结构（现在轰动偏多，后市存在轰动偏空预期）；根据需求存量和体裁演化，价格中旬无法承认价格高点，单冲高回落的预期强所以不追多。在价格高点不承认，而冲高存在回落预期，我认为期货交易更加主张掌握10-01的正套组合，相对更加稳健。

 

　　综上需求结构分析；需求存量冲击和峰值接连束缚价格跌幅，但需求增量预期束缚上涨的持续性和高度；而基建的炒作到政策落地阶段存在调整预期，基本上是炒作—完成中是一个阶段，政策落地—实行开释需求却需求工作；工业现在需求依然是行情的驱动，货源压力长期存在，只是短期没有诱发下跌的机会，更多是需求烘托下的结构性下跌开释风险。假设需求加速峰值情况，供应会出现短期的利多体裁。

 

　　需求驱动存在峰值正在完成中，政策基建增量仍需等候两会落地；这期间货源结构压力暂时不具有下跌驱动，但是需求峰值暂告一段落就是货源压力带来调整的预期；只是需求峰值加速阶段，社会库存存在下降加速预期；再有就是产量添加到相对高位之后，增量瓶颈和电炉获利或许带来不承认工作的下降体裁，对价格短期高点构成搅扰，全体看，期货价格快速上涨完成需求增量之后，我认为货源结构是主导价格高点的要害。

 

　　库存在下降是偏达观的情况，跟着两会时间承认和学生接连开学，需求加速有或许带来库存下降急速的的短期体裁，若出现对期货价格冲高点有影响，也就是库存数据发布前要注意价格体现。

 

　　但是库存结构压力值得警觉：库存下降两个月，社会和钢厂库存回到早年的高点邻近，说明下降速度和崎岖均不及预期。

 

　　这说明样本外库存构成对冲，更说明复产阶段，供应增速远大于需求增速；回忆早年降库存结构，市场认为的上涨降库存的结构是：供应低位，需求低位，库存高位，需求开释的速度远快于供应增速，就会构成会集收购的预期；

 

　　但是现在库存回到早年的高位，我们面对的高产量和需求峰值接连的对冲，这样的结构下，库存加速下降的结构不明显，所以在没有政策搅扰下，库存回到早年梅雨冷季累库前水平几乎是0。

 

　　所以库存环比改动都是短期体裁，不具有上涨助力驱动。

 

　　跟着螺纹产量回到去年同期规划，需求消耗增量完成的一起，钢材产量也在快速开释；跟着废钢的上涨，和产量与去年高点距离不到20万的周产量比照，不扫除产量会在需求峰值接连和库存下降加速节点上出现短期下降，若出现对期货价格高点构成影响，短期体裁特征；产量的规划压力没有政策不会改动；因为需求峰值之后等候政策增量实际情况，高产量的货源压力以及库存结构敌对不断明牌，货源利空驱动只是不到完成机会，但是压力不会改动。

 

　　若要在高产量和高需求结构下，出台利多的政策，我认为更多聚集束缚长流程添加废钢的比例（更多是针对民营企业违规增产的政策履行），假设出现就是短期上涨助力，但这归于工作驱动，短期不具有交易价值。

　　国内想彻底解决矿石定价权的问题，我认为一个现象要出现，一旦钢材价格下跌，首要减产的是高炉产量（或者钢厂根据淡旺季和本钱比照，首要对高炉进行自动检修，这就是会集度的一个体现），到时矿石定价权才会往国内倾斜，否则现在预期和实际之间的鸿沟难以逾越，即就是矿石出现下跌也不是因为国内定价权进步的效果，仍是全球供求的结构性行情。

 

　　矿石矿石节奏跟随螺纹走势；

 

　　货源压力最大的螺纹不下跌，就说明需求驱动没有结束，只要螺纹不下跌，钢材暂时看不到减产预期，所以矿石等炉料反弹相对强势（但是炉料的焦炭归于国内特征，行情看不到单边驱动）；

 

　　假设螺纹初步下跌，下跌初期的调整阶段，矿石会抗跌，只要螺纹下跌加速就会引发矿石的阶段性补跌行情。再加上海外钢厂海外货源流入初步落地，所以结构性束缚上涨，有利于短期补跌，全体上矿石仍是坚持轰动结构。

 

　　供应结构看，需求烘托下，产量环比改动和库存短期加速对期货价格冲高有影响；但是高产量的规划压力和库存的存量结构，现在还不到完成机会。

 

　　归纳5月中旬供求结构看，存量需求峰值完成中，对价格有烘托；但需求增量取决于两会政策力度，春节后炒作存在透支风险，所以价格上涨完成之后，需求体裁有支撑，也有回调压力；所以供应和库存改动影响价格高点，即就是出现上面说的库存下降快和产量的环比改动，也只是影响价格高点，但是冲高也会回落；所以本年行情结构，我仍是坚持之前的观念，货源富余结构下，价格只是伴随需求短期加速快速上涨，然后进入新的渠道调整，价格根据供应体裁进行结构性调整。

 

　　交易上螺纹单边大涨之后，不主张追多，至于做空仍是要等候明显的调整信号；在价格供求体裁多空共存结构下，价格高点不承认，正套组合现在持续持有，至于正套目标需求根据下周成交量做调整。