鸡蛋去产能之路坎坷

　　今年的鸡蛋盘面构造与往年相比显得特别不同，04,05,06合约连续作为主力合约，在现货的打击下呈现出类似的走势，7月能否突破这个魔咒开启反转，还是持续前期盘面行情在临近交割月打掉盘面升水，那我们从根本面及投资预期角度来停止分析。

 

　　如图所示，现货价钱在4月中旬反弹至3.1元左右后开启下行趋向，整个5月现货均处于亏损状态，一定水平上刺激了淘汰量的增加，老鸡数量减少，中码蛋占比有所增加，5月底现货开端有所反弹，但市场预期并未好转，招致7月基差走弱后反弹。

 

　　从历年蛋价走势来看，除特殊年份外，7月上旬蛋价会开启上涨态势，随后在震荡中走向中秋行情高点，今年中秋相对往年有所推延，行情启动时间可能晚半个月左右，从根本面来看，5月后蛋鸡存栏曾经有所回调，6月后在前期补栏影响下，存栏不会再呈现大幅的增长，供给端压力短期根本不会再增长，而需求是迟缓恢复趋向，在这种构造性存栏变化正好对应中秋行情，但07,08,09曾经打出预期升水，若现货走势弱于市场预期，盘面可能打掉局部升水后再开启中秋上涨行情。

 

　　另外需求思索的是，在当前存栏下，短期现货及近月行情的走强对去产能是很不利的，养殖去产能必然要阅历长时间大幅的亏损（相似2017年），用低补栏逐步替代高存栏，从今年上半年的状况来看，2月补栏量是被动型的减少，5月才是亏损招致的补栏量的减少，若后期现货价钱上升，补栏量估计再次增加，从而形成盘面近强远弱的格局，若现货持续弱势2-3个月，市场补栏心情持续低迷，则又会呈现近弱远强的场面。后期现货价钱的变化是影响盘面走势的中心要素。

　　卓创数据显现，2020年5月蛋鸡存栏13.566亿羽，环比下跌0.98%，同比上涨12.07%，截止到4月蛋鸡存栏不断坚持环比增长的态势，并涨至历年高位，进入5月后受蛋价低迷等要素影响，老鸡淘汰增加，蛋鸡存栏量有所回落，但整体仍处于历史高位。5月鸡苗销量环比下跌35.91%，同比下跌43.74%，1-5月整体鸡苗销量相对去年同期降落24.8%，上半年鸡苗补栏呈现2月低，3-4月补栏量上升，5月补栏再次大幅回落的现象，这种补栏节拍是契合历年补栏时节性的，但其量级上相对往年有所降落。

 

　　从养殖周期来看，去年高补栏时期的鸡苗根本均进入产蛋期，6月后新开产蛋鸡对应2020年1-2月后蛋鸡补栏，从鸡苗销量来看上半年补栏量明显降落，特别2月鸡苗补栏量创下历史新低，其他月份补栏量相对往年也有所减少，那么对应6月后新开产压力有所减小。

 

　　我们还需求思索的要素就是淘汰，截止5月蛋鸡淘汰量环比增加7.26%，同比增加14.01%，年初至今受前期蛋价低迷影响，蛋鸡淘汰量一直坚持环比增长的趋向，我们将市场淘汰细化来看，当前可看成两派，一局部人在鸡蛋低价及老鸡性能不强的状况下选择淘汰，而另一局部在前期盈利的打底下仍有扛单心理，由于马上到来的端午行情及后期的中秋行情均可等待。因此整体淘汰量虽在增加，但在当前的存栏程度下，这种淘汰量级缺乏以起到去产能作用。另外从鸡龄构造来看，4月以后450天以上老鸡占比环比不断在减少，蛋鸡鸡龄年轻化，从近期的行情看，蛋价一上涨淘鸡马上就不好收，在这种状况下要想去产能需求极低的蛋价（2元）来刺激淘汰，但目前来看似乎还不具备这种条件。