铜：期货价格将继续波动，等待消费旺季

　　近一个月来，上海铜保持高位振动行情，表现出比较焦躁。 另一方面，全球宽松的货币政策对铜价构成了一定的支持。 另一方面，铜精矿供给方的干扰因素下降，下游消费方的表现与市场预期相反，对铜价格施加了压力。

 

　　一、全世界铜精矿保持偏密的结构

 

　　智利、秘鲁是全世界铜矿供应第一和第二大国，自南美新型冠状病毒大爆发爆炸以来，铜矿的生产、运输都受到非常大的影响，铜矿供应的担心曾经推动铜价上涨。

 

　　前期智利防疫措施实施有效，疫情对产矿山生产的影响有限，智利上半年铜矿产量同比上升3%。 进入下半年以来，智利7月份的铜产量同比减少4.6%，为467913吨。 智利作为最大的铜矿生产国，疫情、罢工等生产干扰因素引起了市场对铜矿供应的担忧。 目前，实际影响远远小于市场预期，因此存在预期差距的修正，随着智利疫情逐渐缓解，智利国家铜业将恢复因疫情暂停的生产和项目，后期铜的生产将继续恢复。 今年智利的铜产量预计比上年减少1.2%至571.8万吨，2021年智利的铜产量预计为582.4万吨。

 

　　秘鲁能矿部的数据显示，秘鲁上半年铜产量为94.88万金属吨，比去年同期减少20.4%，是第二季度国内矿山运营比率下降所致。 随着该国矿山恢复生产，6月份铜产量为180792吨，比上个月增加了40.8%，但包括嘉能在内的一些大型矿山业者第二季度产量明显下降，供给整体依然严峻。 秘鲁7月份的铜产量比去年同期减少2.2%，为19.9万吨。 进入9月以来，前期秘鲁社区的封路问题得到解决，秘鲁的铜矿开采也基本从疫情的影响中恢复。 海外疫情的扩散妨碍了经济运行，建设项目进程变慢，一些矿业企业开始降低资本支出，影响了中长期的铜矿供应。

　　二、中国铜精矿产量逐渐恢复

 

　　近年来，中国铜矿产量呈稳步增加趋势，与海外铜矿相比，今年国内铜矿供应受疫情影响不大，7月国内铜矿产量约13.87万吨，环比下降10.16%，同比上升0.99%。 从7月开始，中央环境保护监察组进行了全国性的巡回作业，国内矿山企业为了响应国家的号召放松了生产节奏，7月降低了国内铜矿产量。 预计2020年国内铜矿产量将增加7万吨左右。

 

　　现在中国依然依靠大量进口铜精矿满足国内需求。 从中国铜精矿的自给度来看，从2010年的40%回到了2019年的22%。 2020年8月铜精矿进口量为158.7万吨，环比减少11.5%，比上年减少12.56%。 2020年1~8月，铜精矿和矿砂进口量为1424.31万吨，比上年减少0.13%，进口铜精矿仍在中国铜精矿的供应中发挥着重要作用。三、中国炼铜产量环比继续增加。

 

　　中国8月份炼铜(电解铜)产量同比增长9.7%，为89.4万吨。 1~8月精炼铜(电解铜)的产量比去年增加了4.9 % 652.7万吨。 8月广西、甘肃产量恢复情况理想，环比增长较快，主要是金川集团总部和广西金川检查结束，产能利用率恢复正常。 其他地区的产量比较稳定，有稳步回升的趋势。 废铜和铜精矿等原料供应充足，受9月企业无检修的影响，目前铜冶炼企业的生产能力利用率继续回升，冲击迹象明显。 国内铜冶炼企业9月份的产量预计会继续增加，但增幅会变窄。

 

　　四、电网投资谨慎乐观铜棒的消费或收益

 

　　2020年7月，国家电网基本建设投资完成额累计达到2053亿元，累计同比上升1.6%。 数据显示，电网的累计投资增长率年初暂时比上年下降43.5%，但半年过去了，到6月为止的累计增长率出现了好转。 电网的投资增速可以不断上升。 这主要是因为国内为了对抗经济下行压力而加入了基础设施投资的策略。

 

　　7月21日，国家电网召开了2020年年度工作会议。 据会议报道，国家电网今年的固定资产投资将增加到4600亿元，社会投资将超过9000亿元，整体规模将达到1.4万亿元。 根据这个推算，国家电网到7月末完成的电网投资为44.6%。 今年的电网投资规模没有表现出去年的负增长趋势，最坏的情况也和去年一样吧。 为了实现全年持平的目标，国家电网必须在8-12月完成全年剩下的约60%的电网投资，后期电网投资将小幅加速，铜棒消费或持续盈利。

 

　　五、沪铜下的支持牢固

 

　　在宏观方面，目前我国经济长期保持着良好的趋势，经济韧性依然很强。 欧美的经济刺激政策使海外需求复苏。 基本方面，现在南美矿山的运营基本恢复正常，但市场对供给方依然抱有严格的期待。 LME库存处于低位水平，下降趋势有一定缓和。 与此同时，最近中国铜库存的增长幅度明显，短期内很难明显改变疲软库存的趋势。 电力、房地产市场预计9月以后将迎来消费季节，但现在金九银10的传统赛季将推迟到后面。 总体来说，上海铜最近将继续振荡行情，预计将达到下方支撑位50800，上方压力位53050。