油价再探前高 相关标的受益几多

二季度以来，国际原油价格一波三折，布伦特油价一度自80美元/桶上方滑落至72美元/桶，近期又有抬头迹象。背后驱动因素有哪些？OPEC宣布自7月1日起将减产执行率恢复至100%，对油市来说意味着什么？下半年油价如何演绎？本期特邀请广汇能源投资发展部主管黄李强、东证衍生品研究院资深分析师金晓和美尔雅期货化工分析师徐婧一起探讨。

　　

　　供需牵动油价一波三折

　　

　　中国证券报：二季度以来，原油价格走势一波三折主要是受哪些因素驱动？

　　

　　黄李强：二季度，影响国际原油价格大幅波动的主因还是供需基本面，这其中OPEC产量下滑和增产成为影响油价的最主要因素。

　　

　　4月至5月，由于委内瑞拉经济恶化，该国原油产量由最高250万桶/日下降至不足150万桶/日。此外，安哥拉由于投资不足，原油产量也出现了下滑。这导致OPEC原油产量仅为3187万桶/日，低于3250万桶/日的减产额度。此外，由于美国退出伊核协议，计划对伊朗展开新一轮的石油禁运政策，导致市场对未来OPEC原油供应下降的担忧加剧，国际原油价格因此大幅上涨，Brent原油一度升破80美元/桶。但油价的持续走高，刺激美国页岩油增产，美国原油产量持续创出历史新高，达到1000万桶/日以上。此外，一些原油重要消费国认为油价过高将抑制经济增长，因此对OPEC进行施压。在这种情况下，沙特、俄罗斯官员频频表态支持增产，OPEC增产预期形成。在上述两个因素的共同作用下，油价大幅下挫，Brent原油重回72美元/桶水平附近。而由于美国产量上升，Brent原油与WTI原油价差持续扩大，达到10美元/桶以上。

　　

　　6月下旬以来，由于成品油消费持续回暖，美国原油商业库存大幅下降。加之6月24日，OPEC部长级会议上虽然宣布增产，但并没有公布增产额度，也说明OPEC内部分歧很大，市场认为后期增产可能不及市场预期的100万桶/日的水平，前期的利空消除，国际原油价格因此迎来大幅上涨。

　　

　　金晓：2018年上半年以来，油价整体趋势保持上行，Brent油价一度突破80美元/桶，但在价格上涨过程中经历一些波折，其中两次比较大的回调触发因素分别是2月份美股急剧下行从而带动风险资产集体下挫，最近的一次则是由于市场担忧OPEC减产政策退出。驱动油价上行最核心的动力是来自于去库存，尽管去库存速度出现一些放缓迹象，并没有像2017年下半年那样强劲，而地缘局势风险则在其中起到了推波助澜的作用，尚未成为价格上行的核心驱动力。

　　

　　徐婧：二季度以来，原油市场多空云集，油价在供需基本面、地缘局势危机及OPEC增产多因素扰动下走势一波三折。3-5月份油价持续上涨成为市场主旋律，而“上涨”主旋律则是在供需走向平衡的大基调支撑下推演的。供给弹性下降叠加需求如期增长，原油库存去化显著，OECD商业原油库存降至五年均线以下，低库存定下原油行情大基调；地缘局势危机成为基调下的助推力，在叙利亚危机、伊核制裁等地缘局势危机的多次冲击之下，油价不断走高。而OPEC会议的增产协议成为油价在6月份大幅下挫的主要扰动因素，增产靴子落定后，全球供需平衡格局并未打破，油价重新进入上行区间。