返佣网官方网站联系电话
返佣网 > 期货行情 > 第一期货返佣网PTA盈利黄金时期即将结束?

PTA盈利黄金时期即将结束?

作者:期货开户 来源:期货返佣网 日期:2018-09-19

第一期货返佣网最新资讯:

  8月份以来,PTA价格进入上行通道。现货价格由6400元/吨上涨到最高9500元/吨,涨幅近50%;期货价格由6200元/吨上涨到最高8000元/吨,涨幅近30%。从驱动PTA价格上涨的逻辑看,既有长期矛盾的累积,又有短期矛盾的助推。具体看:
 
  终端需求转好是驱动供需改善的主要原因。2016年以来,随着发达经济体和发展中经济体的同步复苏,整体需求的好转带动聚酯终端需求的复苏。2016年底,聚酯产业链开始去库存,PTA社会库存也出现同步的下降。
 
  刘俊强: PTA盈利黄金时期即将结束?| 市场解读
 
  聚酯新装置投产增加PTA的边际需求量。2018年初,聚酯产能为4800万吨,2018年8月份,聚酯产能达到5100多万吨。而同期,PTA的产能并没有新增量的投产。下游边际需求量的增加,加速了PTA的去库存速度。
 
  现货商回购、低库存和高持仓量加剧现货市场的紧张。PTA供需格局的改善导致PTA出现去库存,历史同期的低库存导致PTA供需出现紧张。叠加PTA大型装置的检修,生产商在现货市场持续回购PTA现货,加剧PTA现货的紧张程度。期货市场上,2018年8月初,PTA双边持仓90万手,此时社会库存只有不到80万吨,巨大的虚实盘比导致空方越来越被动,TA809合约大幅上涨,TA9-1价差一度达到1200元/吨的历史高位。
 
  现货商回购、低库存和高持仓量加剧现货市场的紧张。PTA供需格局的改善导致PTA出现去库存,历史同期的低库存导致PTA供需出现紧张。叠加PTA大型装置的检修,生产商在现货市场持续回购PTA现货,加剧PTA现货的紧张程度。期货市场上,2018年8月初,PTA双边持仓90万手,此时社会库存只有不到80万吨,巨大的虚实盘比导致空方越来越被动,TA809合约大幅上涨,TA9-1价差一度达到1200元/吨的历史高位。
 
  刘俊强: PTA盈利黄金时期即将结束?| 市场解读
 
  PTA价格的拉涨带动产业链价格重心的上移。虽然产业链库存处于低位,PTA涨价的传导也较为顺利,但原料(PTA)价格的上涨不可避免造成了产业链利润的重新分配。PTA和PX的生产利润大幅好转,聚酯的生产利润则受到挤压。8月中下旬至今,聚酯装置开始出现停车检修的现象,瓶片和短纤子行业停车较多,涤纶长丝子行业相对较好。聚酯开工率下滑,PTA开工率保持在高位,PTA供需格局由7月、8月初的偏紧转向宽松,但受到社会库存较低、PTA主流生产商持续回购现货的影响,PTA现货价格和期货价格走势背离,TA901合约贴水现货1500元/吨左右。
 
  二、中期的驱动
 
  PTA近期价格的上涨是供需错配和资金助推的结果,上游PX和PTA的生产利润好转。供需错配会受到市场的纠正,实现方式是通过PTA涨价来掠夺下游聚酯工厂的生产利润,聚酯装置停车,聚酯开工率下滑。
 
  供需偏紧的格局慢慢转向宽松,但宽松的供需格局仍然没有改变现货偏紧的局面。
 
  刘俊强: PTA盈利黄金时期即将结束?| 市场解读
 
  故而,可以认为传统的PTA定价方式在目前行情分析中失效,目前的PTA定价方式为上下游博弈定价。例证为:一、PTA期货和现货价格并不是由供需确定,而且期现价格也出现一定程度的背离。原始是社会库存低位,PTA主流生产商有能力和欲望干扰现货价格。二、生产利润的好转,成本支撑定价失效。以TA905合约为例,9月14日夜盘价格为7082元/吨,假设PTA生产利润为零、加工费为700元/吨,可以折算出PX美金价为1192美元/吨,PX生产利润为185美元/吨。PTA远期的价格依然是高估的。三、进口看,现货进口出现盈利,但盘面价格仍深度贴水国内外现货价格,外盘流入货源有限,对国内供需格局影响不大。
 
  上下游博弈定价的作用机制是,PTA工厂利用行业集中度高和低社会库存来干扰现货价格;下游聚酯工厂在无力抵抗的情况下,降低开工率减少需求,PTA供需重新恢复平衡甚至变为宽松。PTA现货价格见顶。
 
  PTA供需重回平衡的实现路径是上游PTA工厂面对高利润下的生产策略和下游聚酯工厂的开工意愿。
 
  PTA供应量受到三个条件的约束,原料PX、生产利润和生产意愿。PX方面,近期亚洲地区装置检修较多,PX供应减少。国内PTA产量处于高位,对PX的需求增加。
 
  国内PX库存在持续去化,原料(PX)的短缺限制了PTA的供应量,是目前国内PTA供应不能放量的主要影响因素。当前PTA生产利润已经不能构成供应的限制因素,主流生产工厂的生产意愿决定了PTA的供应力度。从PTA装置计划检修的节奏看,主流生产工厂在如期进行检修,但PTA价格的上涨挤压了聚酯工厂的生产利润,导致聚酯工厂的开工意愿降低。下游聚酯开工率的下滑,导致PTA环节虽然存在装置的检修,但供需依然处于宽松的状态。
 
  从PTA上下游博弈的结果看,聚酯工厂失去了利润,但“赢得”了PTA的供需再平衡。
 
  从PTA上下游博弈的结果看,聚酯工厂失去了利润,但“赢得”了PTA的供需再平衡。
 
  未来PTA社会库存很难看到大幅继续下降的情况,除非聚酯需求再次爆发。价格方面,PTA现货价格可以确认见顶。
 
  三、展望与建议
 
  通过上述的分析,可以看出PTA产业链利润的扭曲引发下游聚酯行业的抵抗,PTA重回供需平衡状态,PX和PTA盈利的黄金时期即将结束。PTA库存去化结束,未来PTA将转向累库存。累库的情况下,PTA主流生产商对价格的干扰力度会慢慢降低,PTA现货价格见顶,期货价格转入震荡。
 
  操作上,投机者可以关注以近月为主的正向套利(期货深度贴水,短期现货强势能够维持);聚酯生产工厂可以买成品买入TA901合约,吃期货的深度贴水。

第一期货返佣网官方网站, 期货返佣、原油返佣、黄金返佣网第一开户平台,返佣网哪个好?目前哪个返佣网比较好?返佣网官方网站www.fanyongwang.com是一家专业的综合性国内商品期货及国际期货返佣开户、原油开户、白银返佣、贵金属返佣的网站,拥有6年的返佣经验,为广大投资者降低交易成本和提供专业投资建议及免费咨询服务,期货返佣网、原油返佣网、黄金返佣网第一开户平台尽在返佣网官方网站!

返佣网今日最新开户

返佣网今日最新开户
开户人 开户平台 返佣金额
  • 高XX远大期货51305元
  • 刘XX南华期货17452元
  • 詹XX远大期货31305元
  • 吴XX新华期货60532元
  • 张XX远大期货18034元
  • 黄XX远大期货66532元
  • 胡XX国王期货9423元
  • 林XX远大期货53582元
  • 计XX国王期货45830元
  • 洪XX南华期货89635元
  • 徐XX国王期货27583元
  • 郑XX浙商期货36985元
  • 李XX国王期货71085元
  • 柯XX浙商期货60385元
  • 杨XX日发期货94358元
  • 金XX浙商期货35602元
返佣网在线开户即返手续费最高返还99%