钢厂打压+开工回升+库存增加　

　　近几个月来，环保限产始终是影响黑色系走势的重要因素。随着环保督察组进驻山西地区，当地焦化企业明显减产，厂内几无库存，焦炭现货大幅拉涨，行业利润攀升至近几年高位。但随着钢价自高位回落，作为传统黑色系中话语权并非很重的焦炭压力增加，下游钢厂倒逼利润意图较为明显，目前现货已经两轮累积下调200元/吨，部分地区累积下调300元/吨。焦化虽然利润下降，但仍在高位，继续压缩空间尚存，钢厂打压意向将持续。

 

　　环保压力缓解 焦企开工回升

 

　　近期山西地区环保压力有所缓解，江苏徐州地区焦化企业陆续复产，行业开工逐步恢复。根据Mysteel统计的独立焦化企业产能利用率情况，近四周产能利用率逐步上升。截至9月21日产能利用率76.85%，较前期低点上升1.97%，供应逐步增加。

 

　　存货流向下游终端库存增加

 

　　从近期库存走势来看，焦化企业库存低位反弹，目前已经高于去年同期；港口库存由于其贸易特征，往往在涨价中累积，而在降价中下降，近期焦炭现货下跌，贸易商出货情绪增加，对市场也将形成一定打压。从终端钢厂情况来看，钢厂限产依旧较为严格，尤其是山西地区钢厂近期停产停工，钢厂总体焦炭库存回升，这也支撑钢厂继续打压焦化利润。

 

　　总体而言，从目前来看，焦炭现货依旧处于降价周期内，按照现货运行特点，未来至少还有2—4轮调价空间。从基本面来看，需求短期趋差，终端库存持续增加。另外，今年取暖季环保禁止一刀切的方式，环保要求朝着一城一策、一厂一策方向发展，总体较之前预期有所放松。因此，市场仍旧有下行空间，操作上短期做空为主。