进口美豆窗口开启之前 豆粕下跌空间有限

　　东北辽宁地区是非洲猪瘟疫病的重点防疫区，尽管发病屠宰量占年出栏总量比重较低，但疫情对养殖户补栏信心打击很大。多数规模化生猪养殖企业在东北地区的投产、扩产计划已经搁置或放缓。由于豆粕价格涨幅明显以及国家提倡低蛋白日粮，饲料养殖企业已经普遍下调豆粕掺兑比例3%-4%。

 

　　资管网：周总，您好，今年8月初，东北沈阳出现国内首例“非洲猪瘟”，豆粕开始新一轮的震荡调整并开启上升通道，这个您怎么看？10月11号，豆粕创出了今年历史新高（3539），贸易战又有新消息登出，您怎么看四季度的豆类行情和操作风险点，请简单分析下，谢谢！

 

　　喜鹊资产周俊：国内豆类逻辑仍是在中美贸易战背景下演绎，在新季南美大豆收获之前，美豆进口窗口不开启，中国12-2月份大豆缺口难以解决，短期来看，油厂豆粕库存无压力，油厂挺价，远期来看，巴西大豆播种速度快于历史同期，新季南美大豆供应暂无忧虑。

 

　　策略上建议：逢低做多近月，尤其关注11月中旬以后临近交割月基差回归机会，远月暂观望为主。风险点是非洲猪瘟由点到片大面积爆发和11月30日G20峰会中美重启谈判。

 

　　根据天下粮仓统计，未来3个月大豆预报进口量为1520万吨，而去年同期这3个月进口量为2573万吨，缺口巨大。虽然有菜粕等杂粕部分替代，饲料工业协会也有建议下调饲料蛋白含量可能性，但是需求的被动减少量有限，无法填补大豆巨大的缺口。

 

　　短期来看，沿海油厂豆粕库存无压力，今日豆粕价格在3650元/吨，比昨日上涨30-50，油厂挺价明显，豆粕1901基差近200，在进口美豆窗口开启之前，豆粕下跌空间有限。

 

　　长期来看，近阶段巴西天气有利于大豆播种及生长，据巴西咨询机构AgRural公司报道，截至10月11日巴西大豆播种进度创下历史最快，达到了20%，是五年平均进度的两倍。但是1905贴水现货600点，基本体现了新季南美大豆进口成本，方向暂不明确。

 

　　风险点分析：非洲猪瘟自8月3日曝出以来，总共32例，大多是小养户，总量影响有限。但是暂停调运的禁令导致产区生猪难以销售，扰乱养殖户正常生产规划。目前陆续有疫区解除封锁，但也有新疫区曝出，若持续发酵，恐对明年的生猪供应产生影响。

 

　　近日新闻传出美国总统特朗普美国和中国没准备好谈论贸易问题，美国商务部长也表示，美中贸易谈判正处于中断状态。那么后面中美贸易谈判关键时间窗口就是11月30日G20峰会习近平和特朗普的会面。