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美国3季度GDP增速同比高达3.5%,创下2015年以来同期最高增速。美国9月谘商会消费者信心指数录得137.9,创2000年9月以来新高。欧洲方面,欧元区3季度GDP季环比初值0.2%,创2014年以来最低增速。德、法10月制造业PMI指数均创下逾2年来最低水平。美国经济持续强劲,而欧洲经济疲软态势未见好转,美欧经济走势继续分化,助力美元指数上扬,一度突破97整数关口,给予有色市场压力。
美国总统特朗普警告,若中美未能就贸易问题达成协议,美方可能于12月初宣布对所有其他中国输美产品加征关税。因此在G20峰会上,两国首脑会谈能否取得进展将关乎贸易战未来走势。另外,中国经济数据表现疲软,10月中国官方制造业PMI录得50.2,较前值及预期下滑,也增加市场对中国需求担忧。
全球显性库存走低,结构上内松外紧
自6月份以来,全球显性铜库存持续走低,截止10月26日,三大交易所及保税区库存共计84.84吨,较去年同期下降23.1吨。从结构上看,LME库存不足14万吨,较今年高点38.8万吨,跌幅超过60%。国外库存持续走低,也拉升现货升水,本周LME升水一度高达47美元/吨,表明现货供应紧张。而上期所库存连续四周增长,目前汽车及空调行业均呈现负增长,下游消费疲软,且基于对后市偏悲观预期,在铜价走低后,也未见下游积极入市采购。但笔者认为,市场也不必过于悲观,上期所库存较去年同期仍低4吨。从行业来看,1-9月国内电网投资累计完成额同比下滑9.6%,尽管仍为负增长,但降幅持续收窄。媒体称中国或将汽车购置税减半,以刺激疲软的汽车行业,给予铜市支撑。
综上所述,随着美国中期选举临近,中美贸易问题未见改善,美股十月遭遇数次回调,宏观不确定性增多,叠加美欧经济走势继续分化,美元持续高位,铜价或将继续承压。但考虑到铜矿增量较少而冶炼产能扩张处于高峰,铜矿供给或现缺口,且全球铜库存仍持续走低,铜价下方空间有限。建议投资者谨慎观望,等待中美贸易形势明朗。
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