A股从“绝望周期”向“希望周期”过渡

　　改革开放和创新是2019年中国经济和资本市场的主线。首先是扩大进口，减缓国际贸易冲突，弥补资源禀赋的不足。其次，深化改革，特别是减税和国有企业改革，将有助于提高经济效率。第三，资本市场改革开放将资本化中国的资本市场。纳入国际资本市场定价体系，成立科技板块，帮助技术创新企业融资，促进技术成果转化。它认为，2019年第三季度将成为变革的重要时间窗口。从主要机构的角度来看，人们普遍认为，一方面，企业盈利增长的“后果”，需求放缓，外部市场风险仍未消除，而A股市场仍将是影响。保护，政策的底部，或从利润周期的角度来看，预计会触底反弹。股市继续下行空间有限。这是2019年持续震荡的基础，但它可以“等待鲜花”。 。

 

　　2019年底的政策将进一步加强：预计稳定增长将继续发挥作用。在宏观层面，基础设施将稳步增长。在微观层面，支持小微企业减税，减少费用和信贷支持;系统建设将稳步推进，监管政策有望为市场增添活力。 。

 

　　因此，综上所述，新的一年，宏观流动性环境将得到改善，2019年将A股纳入富时罗素的登陆年度，而MSCI可能会增加A股包容因素并释放创业板。年份。业内人士认为，工业资本和跨境资金有望成为A股市场的两大增量基金。保险，养老金，职业年金和社会保障也是未来增量资金的来源。

　　与2018年相比，2019年外部流动性环境将有所缓和，美元指数的疲软将为央行带来更大的政策空间。与此同时，长期美国国债收益率也将缓解市场对中国和美国的狭隘扩散。担心。因此，与2018年相比，2019年国内宏观流动性将有所改善。预计2019年的股权融资将约为9000亿元，与2018年基本持平。海外资金仍是A股流动性的重要增长点市场在2019年。预计2019年的海外资金流入将达到3000亿元左右。回顾2008年，2012年和2015年三波经济周期的中期和后期转型，再加上当前供给侧波动，需求方面下行风险和通胀预期等宏观微观经济环境， 2019年的收入负增长率很低。预计年度利润增长趋势将呈现“U”形态，并将在2019年底稳定下来。2018年10月下旬，“政策政策”得到巩固，“利润底部”预计在2019年第三季度。

 

　　截至2018年底，上海股市平均市盈率为12.49倍。据深圳证券交易所统计，截至2018年底，深圳证券交易所的平均市盈率为20倍。深圳主板的平均市盈率为14.05倍，中小企业板的平均市盈率为22.59倍，创业板的平均市盈率为32.1倍。自今年年初以来，A股的表现一直保持两位数增长。下跌主要是由于股票的估值。首先，杠杆率导致资金紧张。其次，中美贸易摩擦引发了悲观预期。与之前的熊市指数下跌相比，个股下跌的百分比，下跌的持续时间以及交易量的萎缩，目前的市场估值处于历史最低点。

 

　　但这并不意味着估值一目了然，估值是否可以修复与利润触底何时紧密相关。财富证券认为，2019年企业盈利能力的关键取决于“减税和减费”政策的实施。如果未来的“减税和减费”政策能够有效地反映在A股上市公司净资产收益率的稳步增长中，那么市场从低估到合理修复的过程可能会超出预期。

 

　　然而,盈利的改善可能不是“利润底部”，而后续基本面改善的逻辑是确认“利润底部”的必要条件。在国内和国际经济放缓的背景下，很难预期短期内上市公司盈利增长的增长率会出现下降趋势。例如，民生证券的预测相对悲观。它认为2019年难以看到长期拐点。根据消费下行压力，库存周期，PPI低点和全球经济前景等因素，利润转折点的概率晚于预期。