期货开户：库存周期可以划分为被动去库存

　　在2015  -  2017年外部矿山生产高峰期后，自2018年以来，海外矿山的供应增量不再取得成功。中国2017年铁矿石进口量达到10.75亿吨，比上年增加3000万吨。预计2018年的进口量将与2017年相同。2018年，2019年两年可能成为外国煤矿供应量增幅最小的：旧的生产能力逐渐消耗，新的产能尚未达到产量，其他国家的铁矿石消费量增加，转移了一些本来可以进口到中国的矿石。2019年，铁矿石供需的边际变化影响有限，成本支持价格操作。铁矿石的成本支持58美元/干公吨预计在2019年仍然有效，但由于需求的左转，价格变动将低于2018年。平均普氏指数预计为65美元/干公吨，比2018年低5美元/公吨。相应国内国内期货主要波动在400-500元/吨，2019年整体重心将向下移动。

 

　　结构：四大矿山生产的铁矿石平均品位将在2019年继续增加，世界优质矿产供应量将继续增加。与此同时，国内供需格局恶化将推动钢材价格和利润中心向下移动，国内钢厂将减少高品位矿石的使用。预计2019年优质矿石供应量将继续增加，需求或减少，高品位和低品位铁矿石之间的价格差异将缩小。

 

　　供需：我们预计2019年全球铁矿石产量将增加0.70％-2.20％并接近上限，并提高优质矿石产量。全球铁矿石需求增长的概率低于2.11％。全球铁矿石市场供过于求的局面将加剧，全球铁矿石价格将承压。

 

　　利润：自2013年以来，四个海外矿山提高了效率并降低了成本。在现有铁矿石价格下，四大矿山目前的毛利率仍为78—— 81％，出口到中国的毛利率高达30—— 60％。因此，没有力量减少生产。中国30个重点矿山铁精矿的制造成本为47.03美元/吨，远高于四大矿山最新的单季平均C1现金成本，即13.33美元/湿公吨。国内矿山的竞争力明显弱于进口矿山。国内矿业公司的盈利能力将受到影响。

 

　　全球铁矿石新产能释放周期即将结束，铁矿石边际供应已进入稳定状态，成本曲线已经放缓。自2016年4月以来，普氏铁矿石价格指数（62％铁）一再触及国内铁矿石平均价格。支持费用为$ 58/dmt。 2019年，铁矿石供应增加的主要原因是淡水河谷，预计产量将增加2800万吨。假设河北产能的平均产能将在未来两年内分配，2019年铁水产量将减少不少于1680万吨，铁矿石需求量将减少2700万吨。吨。因此，淡水河谷的新产能受到边际高成本的挤压，叠加铁矿石的需求曲线向左移动，相当于需求曲线从2018年转移5500万吨。粗略估计在这个阶段，中国的铁粉供应成本超过58美元/干，约为1亿吨。因此，在需求曲线向左移动后，仍有4500万吨或更多的边际供应。价格预计将达到此成本。继续跑一会儿。

　　根据全球矿山扩建项目和产能出口的调查数据，2019年的供应增加主要是中高质量资源，后期港口库存趋势也是如此。由于钢厂的利润在2018年第四季度大幅收窄，因此难以攀升至1000多元/吨的水平。后者的中低端产品将受到钢厂需求变化的影响。因此，2019年，钢厂在现货和中高档产品购买压力将继续下降，结构性矛盾将继续缓解。

 

　　什么是库存周期？

 

　　库存周期可分为四个阶段：被动去库存，主动补货，被动补货和主动去库存。其中，被动去库存阶段呈现经济复苏，需求开始改善，供给变化相对滞后，保持稳定，而企业由于前一周期库存紧缩仍处于去库存状态;随着公司的崛起，公司开始补充库存，经济进入积极的补货阶段。当需求放缓，供给惯性上升，企业仍在补充库存，进入被动补货阶段;随着需求的不断下降，公司对未来的期望值很低。积极减少库存并进入活跃的去库存阶段。

 

　　铁矿石库存分析

 

　　回顾近年来铁矿石市场，2013年经济增速转变，需求放缓，库存被动积累，矿石价格持续下跌; 2014年经济持续下滑且没有出现企稳迹象，市场对钢铁行业和矿石需求的预期非常悲观，显示出积极的去库存现象，矿业价格加速下行; 2015年下半年，钢厂的利润由负转为负，亏损成为行业普遍现象。钢厂被迫减少或停止生铁和粗钢，钢材价格的生产，矿山价格的底部正在逐步形成。此时，宏观财政政策和货币政策都是活跃的。投资拉动对下游需求预期，钢厂利润预期和矿石消费预期产生积极影响。因此，复苏迹象显示出迹象，价格触底反弹。 2016年，随着需求的增加，钢厂积极补充原料库存，矿产品价格上涨; 2017年，供给侧改革切断了矿山价格的上涨趋势。对高炉和烧结的限制导致矿石消耗减缓，库存被动积累。广泛的振荡;在2018年第二季度，随着下游需求的开始和第三季度生产政策的边际放松，矿石需求恢复，图书馆被动融化，降低价格波动，底部是开始。

 

　　2018年，铁矿石港口库存自第一季度以来持续累积。在取暖季节之后，股票波动并下跌。整体趋势呈先上升然后下降的趋势，并在4月创下历史新高。根据Mysteel对该国45个港口的统计，2018年，港口年末收入为13885万吨，比年初减少1038万吨，比4月份的最高点减少2396万吨。 2018年的平均库存量为1521.12百万吨，同比增长11.8％。 2月至8月的实际库存高于平均水平。与2017年再次上涨再上升的趋势相比，今年的下跌始于第二季度开始，后续趋势继续下滑。