美债收益率过低导致他们避险出资策略收益缩水

　由于5月美国零售出售数据强劲大幅缓解了商场对美国二季度经济衰退的担心，令多数出资组织对本周美联储降息的预期骤然降温，导致金价骤然呈现冲高回落走势。现在买卖员对美联储本周降息的预期，从28.3%骤降至21.7%。事实上，这也是不少大型出资组织成功大逃亡的好机会。受此影响，很多出资组织程序化买卖模型将自动抛售黄金头寸获利离场。

 

　　受年头投行看好金价表现影响，不少大型出资组织买入行权价在1360-1400美元/盎司的黄金套期保值盘，但由于年头以来金价继续低迷，这些出资组织此项出资一直处于浮亏状况(由于缴付不菲的权利金)，现在金价反弹令他们终于迎来了扭亏为盈的大好机会。虽然COMEX黄金期货价格高位回落，但黄金商场多空博弈格式并没有因此降温。5月以来对冲基金持有的COMEX黄金期货净多头头寸从954700盎司骤增至12916000盎司，增幅到达13.5倍；与此同时，黄金挖掘贸易商与以出资银行为主的套期保值组织持有的COMEX黄金期货净空头头寸也分别从4795200盎司与4840700盎司，增加至9261600盎司与11241100盎司。

　　比较而言，黄金挖掘贸易商与套期保值组织更多从供需联系押注金价冲高回落，一方面近年旧金回收潮起，增加了黄金全体供应量，尤其是日元升值导致日本渡边太太正继续抛售黄金首饰获利套现，另一方面不少黄金挖掘商正在加大黄金挖掘力度，通过增产以弥补过去数年高价购矿所形成的财物丢失。对冲基金之所以大举增持黄金期货净多头头寸，一方面是美债收益率过低导致他们避险出资策略收益缩水，不得不拥抱此前价格低迷的黄金寻求高回报；另一方面则是他们认为美联储降息脚步加快与地缘政治危险事情迭起将令金价更上一层楼。其实多空双方秉承着截然不同的黄金出资逻辑。

 

　　况且，现在金银比价高达90.58，触及1992年以来最高点，也会导致一些组织更倾向逢高沽空黄金套利，押注金银比价回归以往正常区间。而此番多空比赛胜败几何，现在而言首要取决于美联储的降息脚步，若美联储降息脚步慢于商场预期，商场参与者天然会将目光转向黄金供需联系，导致金价屡次冲高回落。虽然多空双方的出资逻辑并无直接冲突碰撞，但两者彼此制衡比拼的成果，就是近期金价动摇性或许会高于以往。