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原油突发事件 聚烯烃价格重心或上移

作者:期货小行家 来源:返佣网

  沙特油田遇袭,本钱支撑凸显
 
  9月中旬世界原油商场突发危险事情,沙特原油核心设备遭遇突击,商场危险溢价显著上升。据悉,此次遇袭后,沙特关停了该国近一半的石油出产,这将影响每日近570万桶的原油出产(约77万吨),而该缩量约占全球供应量5%。受到该事情影响,世界油价大幅飙涨。因为该事情后续存较大不确定性,短期来看油价或现脉冲式运转,价格动摇率或将大幅提高。在沙特产能未能得到康复状况下,油价有望体现坚硬。中期来看,若1-2月沙特产能无法得到有用康复,那么原油库存或逐步下降,供减需增预期下,原油价格中枢或逐步抬升。
 
  因地缘政治因素导致油价危险溢价提高,关于下流化工品而言,更多的体现在心思预期的刺激以及本钱端支撑的逐步凸显。如下图所示,咱们能够发现,现阶段油制烯烃的赢利体现并不达观。截止9月中旬,油制PE石化亏损约585元/吨,油制PP石化赢利约1200元/吨。全体来看,在工业上游赢利相对有限的状况下,如若原油价格中枢上移,那么关于下流聚烯烃价格利多支撑将逐步闪现,短期聚烯烃价格下探空间或有限。
 
  工业库存逐步消化
 
  三季度为传统聚烯烃检修集中期,虽然今年全体检修量或不及去年同期水平,但供应端存缩量有助于工业库存的进行。从现阶段聚烯烃工业库存状况来看,上游石化库存以及中游社会库存均呈现回落态势。据数据显示,截止9月中旬,PE石化库存降至29.2万吨,PP石化库存降至21.8万吨。社会库存状况来看,现阶段PE社会库存约14.2万吨,PP社会库存约5万吨左右,与前期比较,均呈现不同程度的下降。咱们以为,三季度聚烯烃工业库存压力有望逐步缓解,这主要是考虑到,一方面聚烯烃设备检修令开工负荷或存下降预期,供应端有望缓解;另一方面,终端需求也将逐步回暖,农膜旺季收购以及聚丙烯终端回温等提振下,咱们以为工业库存有望得到进一步消化,对聚烯烃价格按捺也将缓解。
  终端需求回暖,开工或有所回升
 
  9-10月份为聚烯烃传统下流消费旺季,尤其是连塑料(农膜季节性旺季)。今年因为上游原材料价格重心持续回落,下流终端关于质料的收购积极性并不高,质料库存也维持低库战略。在此状况下,阶段性补货周期成为下流提振质料的节点。跟着时间推进,在工业库存得到有用消化的背景下,下流季节性提振将逐步闪现。从统计数据来看,农膜开工不断提高。截止9月中旬,农膜开工率涨至47%,较本月初添加两个百分点。如图所示,农膜开工有望继续呈现季节性攀升,加之终端质料库存低位,咱们以为跟着终端需求回暖,对质料的收购支撑将逐步闪现。
 
  关于聚丙烯而言,现阶段终端负荷体现稳定,截止9月中旬,塑编负荷约60%,BOPP开工约61%,注塑开工率约60%。目前下流工厂订单改进部分已现好转,工厂适量添加收购,加之质料库存多处于低位,后续跟着需求的复苏,对质料支撑也将显着。
 
  丙烯价格重心上移
 
  近期丙烯价格体现坚硬,受沙特原油事情影响本钱端支撑给予丙烯价格上涨支撑。现阶段丙烯炼厂出货相对平稳,炼厂库存并无显着添加,全体处于中性水平,工业库存压力相对有限。此外,从下流状况来看,全体赢利相对尚可,关于质料承压能力相对较好,且下流对质料补货积极性尚可。咱们以为在丙烯供需矛盾并不凸显而本钱端支撑逐步增强(地缘政治因素引发世界油价动摇增大)的状况下,丙烯价格中枢有望继续上移,对聚丙烯支撑也将增强。
 
  虽然咱们以为现阶段聚烯烃价格重心有望上移,可是价格仍然面对下行危险,需重视可能引发价格下挫的重要因素。首先,世界油价的不确定增强导致下流化工品恐面对预期转变带来的价格扭转危险。现阶段在沙特减产影响下,油价体现强势。但后续若地缘政治问题缓解,不排除原油价格大幅下挫导致的下流化工品价格的回调。其次,环保限产问题。跟着70年国庆逐步临近,对化工、煤炭等企业限产、安检力度将逐步升级。环保限产关于工业上下流均会产生影响,但尚有企业相对环保办法完全,厂家或面对降负运转,而聚烯烃下流多为中小型工业,相对受管控的影响力度更为显着。因而,环保关于需求端开工拖累或对价格上涨构成按捺。再次,中米贸易战的不确定性也必定程度加重聚烯烃价格动摇率。
 
  综上所述,咱们以为跟着工业库存不断消化、终端需求稳步回暖以及原油商场动荡不定,料聚烯烃价格或偏强运转。而四季度鉴于新增产能压力预期,供需矛盾或逐步积累,价格恐面对下行危险。操作上,现阶段在外盘油价强势带动下,主张逢低做多为宜。

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