美国原油供大于需实质上未改

　　美国就业商场数据尽管体现微弱，但ISM制造业PMI为48.3，就业项为47.7，均接连三月处于荣枯线下方，制造业的萎靡使得劳作需求减少，劳作力商场动能下滑，美联储接连三次降息加深了商场对美国经济放缓的担忧。欧洲制造业PMI处于荣枯线下方，其间，德国制造业下滑较为严峻，PMI跌破欧债危机时的低点43，制造业全体放缓，出资及工业决心下滑，欧洲经济远景全体体现不乐观。我国PMI则接连6个月处于荣枯线下方，工业增加值以及三驾马车增速均有所放缓，结合三季度GDP增速6%来看，我国经济增加平稳放缓。

 

　　IMF再次下调全球经济增速，将2019年全球GDP增速自3.2%下调至3%，将2020年全球GDP增速预期从3.5%下调至3.4%，为金融危机之后的新低。别的，世贸组织将2019年全球交易增速自2.6%下调至1.2%，将2020年全球交易增速由3%下调至2.7%。标普将2019财年美国经济增速预期从2.5%下调至2.3%，将2020年经济增速预期从1.8%下调至1.7%；惠誉估计全球经济增速将在今年跌至2.6%，估计2020年全球经济增速将降至2.5%，全球GDP增速将在2020年触及八年新低，明年全球经济增速将降至2012年以来的最低水平。

 

　　经济疲弱下降商场对大宗产品的预期，从而需求走弱，尤其是交易和脱欧，更加重了全球宏观经济的不确定性。脱欧再次陷入僵局，延期至明年1月31日，欧洲经济放缓较为显着。从中美交易谈判来看，中美经贸高级别磋商两边牵头人通话，两边就妥善解决各自核心关心进行了认真、建设性的评论，并取得准则共同，且美方表明11月有望达成第一阶段协议，中美交易局势的改进，有利于提振商场决心，缓解全球经济下滑预期，利多大宗产品价格。

 

　　美国原油产值依旧坚持1260万桶/日的高位，原油钻机数量持续下滑至691部，低于去年同期及五年均值。9月美国库存井7740口，油井投产率117.4%，接连6个月耗费库存井，其间，二叠纪从8月份开端耗费库存井，油井投产率大于100%。原油运送管道逐渐投入使用，管道压力有所缓解，运送成本下降，美国原油供应方面仍对油价发生必定抑制作用。

 

　　9月，受沙特石油遭胡塞武装无人机袭击的影响，OPEC原油产值大幅下滑至2849.1万桶/天，其间，沙特原油产值856.4万桶/天，环比下降128万桶/天。因沙特产值在遇袭之后敏捷康复，10月OPEC原油产值较上月增加69万桶/日至2959万桶/日，OPEC成员国中原油产值降幅最大的是厄瓜多尔，因抗议活动，该国产值下降12万桶/日。别的，因为都遭受美国制裁，伊朗和委内瑞拉9月原油产值别离下滑3.4万桶/天、8.3万桶/天至215.9万桶/天、64.4万桶/天，商场对于伊朗和委内瑞拉油产值下滑已逐渐耗费，影响相对较小。

 

　　尽管有音讯人士称，OPEC将在12月减产会议上减少原油供应，但伊拉克和尼日利亚是未能彻底恪守承诺的成员国，假如伊拉克和尼日利亚没有100%恪守承诺，那其他国家也不会愿意加大减产力度。俄罗斯也表明现在评论深化减产协议为时尚早，10月俄罗斯原油产值为1123万桶/日。因而，10月OPEC原油供应将有所上升，考虑到现在各方还未达成共同协议，间隔12月的减产会议仍有一段时间，各方能否共同减产仍存疑，实质上的原油供应暂未减少。

　　未来OPEC方面仍将有音讯人士来开释减产信息，加上沙特阿美IPO，沙特抬升油价目的显着。但在美国坚持高产、OPEC成员国减产步骤不共同的情况下，沙特单独减产影响力有限，孤掌难鸣。因而，沙特通过约请巴西加入OPEC来提升OPEC的全球商场比例和话语权，IEA数据显现，巴西2018年的石油日产值为271万桶，估计2019年将达到290万桶/天，2020年将达到322万桶/天，2030年或许将成为世界上最大的石油生产国之一，每天出口石油达350万桶。若巴西加入OPEC，估计减产带来的影响将大幅提升。

 

　　全球经济增加疲软致使三大组织均下调全球原油需求增速，美国炼厂传统秋季检修期谷底已现，我国原油需求相对较强。

 

　　从美国炼油厂和欧洲炼油厂加工情况来看，9月，美国炼油厂加工量为16.91百万桶/日，低于去年同期水平；欧洲十六国炼油厂加工量9.86百万桶/日，远低于去年同期及五年均值，比照从前加工数据来看，今年8月欧洲炼油厂加工量意外下滑，9月下滑起伏加大，欧洲原油需求较弱。美国炼厂传统秋季检修期谷底已现，后续产能利用率将逐渐上升，截至10月25日，美国炼油厂产能利用率为87.7%，环比增加2.5%，因为成品油裂解利润较好，炼厂产能利用率将大幅上升。9月，我国原油进口4124万吨，同比增加403万吨，原油加工量5648.6万吨，同比增加9.4%。无论是原油进口量仍是加工量，都处于前史高位，我国原油需求相对较强。

 

　　从供应端来看，美国原油坚持1260万桶/天的高位，且跟着原油运送管道的不断投入使用，原油运送压力缓解，二叠纪已接连两月耗费库存井，美国原油供应较为足够；OPEC方面，尽管不断有减产音讯传出，但实质性的供应下降并未出现，且10月俄罗斯产值坚持高位，深化减产需求各国协调共同，跟着沙特原油产值的康复，估计OPEC原油供应将出现小幅上升，原油供应较为足够。从需求端来看，美国夏季汽油用油高峰期完毕，炼油厂加工量回落，需求下滑，欧洲受经济不景气的影响较为严峻，加工量已接连两月大幅下降。跟着美国秋季检修期的逐渐完毕，产能利用率将逐渐上升。别的，从EIA、OPEC、IEA月报来看，三大组织均下调原油需求增速或直接下调原油需求。在宏观经济面未改进的情况下，原油需求很难有爆发式增加。综合来看，原油供大于需实质上仍未改变。