豆油和棕榈油价差收缩

　　10月初步，棕榈油商场启动新一轮上涨行情，随后一路高歌猛进，指数从9月30日的最低4698元/吨上涨至12月10日的最高5960元/吨，涨幅抵达26.86%。剖析此轮上涨的原因，一是厄尔尼诺导致棕榈油减产；二是印尼B30及B20生物柴油政策将于2020年初步执行，棕榈油需求向好。可是，对于后市，笔者以为，利空不容忽视，返佣网，棕榈油价格存在回落危险。

 

　　本轮厄尔尼诺始于2018年四季度，持续至2019年年中。厄尔尼诺导致棕榈油产量下滑，这在10月和11月的MPOB陈说中得到体现。10月，马来西亚棕榈油产量同比下滑8.6%，11月同比下滑16.65%，此前的1—8月，第一返佣网，马来西亚棕榈油单月产量均保持同比正添加，1—8月累计产量同比添加10.8%，只要9月，产量环比下滑0.6%。

　　不过，值得注意的是，本轮厄尔尼诺强度低于2015/2016年度。用ONI指数来比照，本轮厄尔尼诺ONI指数最高为0.8/0.9，而2015/2016年度ONI指数抵达2.5/2.6，这也意味着棕榈油减产崎岖大概率小于上轮。

 

　　MPOB11月陈说中的出口数据严峻低于商场预估，表明商场需求清淡。11月，马来西亚棕榈油出口量为140万吨，环比下滑14.64%，也较商场预估下降10.26%。跟着棕榈油价格的快速攀升，国际商场上豆油和棕榈油的价差敏捷收敛，豆油、棕榈油FOB价差现已从10月初的140美元/吨缩小至12月10日的15美元/吨，处于偏低水平，历史上二者FOB价差均值在100美元/吨附近。

 

　　在油脂的本轮上涨行情中，豆油被迫跟涨棕榈油，作为豆油质料的大豆，返佣网，其价格仍然低迷。因而，豆油偏弱的走势将令它与棕榈油的价差保持在偏低水平，进而克制棕榈油需求。从棕榈油的出口目的地看，我国的棕榈油库存处于5年来的高位，且进口获利大幅到挂，后期进口积极性缺少。印度国内，棕榈油在食用油脂中的占比较大，其对豆油和棕榈油的价差变动较为灵敏，这将克制印度的棕榈油进口需求。

 

　　此前，商场对生物柴油政策改变带来的棕榈油需求增量预期非常乐观。可是，跟着本轮棕榈油价格的上涨，棕榈油对柴油的溢价敏捷扩展。9月30日，棕榈油较柴油贴水72美元/吨，第一返佣网，其时国际柴油价格在581.5美元/吨，毛棕榈油价格在509.3美元/吨。而12月10日，柴油价格为590.5美元/吨，毛棕榈油价格为697美元/吨，毛棕榈油较柴油溢价106.6美元/吨，必定程度上克制了棕榈油的生物柴油需求。