棕榈油产地减产的边际效应在减弱

　　作为一个农产品，棕榈油也是供给端决议大行情的品种，盘面炒作通常跟产量的季节性改变一致—10月到次年2月炒减产，价格简单上涨；4月到9月炒增产，价格大多数时候跌落—本年也不破例。

 

　　本年1—8月产地棕榈油的产量并不低，甚至都处于近几年的偏高水平，这就能解释为什么上半年国内外棕榈油都是越走越弱。马棕产量开端出问题是从9月份，增产周期内几乎相等的环比数据低于预期，10月产量逆势下降，11月产量现已是近五年的最低水平，甚至低于2016年。另一个主产地印尼的数据滞后期有些长，上星期刚出来的10月GAPKI数据中，印尼棕榈油产量也呈现了拐头的痕迹，比从前提早了一个月。

 

　　马棕12月的数据尽管还未发布，但从高频数据来看减产起伏仍然较大，MPOA数据12月11—20日马棕产量环比降16.38%，其间马来半岛降20.03%，沙巴降10.86%，沙捞越降7.36%，马来东部降10.11%。由此来看，产地的减产预期还在进一步实现。

 

　　但减产体裁现已生意了两个多月，原油返佣，此前还半信半疑的资金都涌进了多头阵营，印尼的减产程度还需要进一步承认，盘面价格却现已上涨了接近50%，返佣网，减产预期底子都被生意进了盘面。假如没有进一步超预期的减产发作，减产对盘面的驱动将逐渐削弱，甚至假如某个月其间一个主产国的产量环比呈现添加，那盘面价格的升水就会被挤出。

　　上星期一到周四，马棕和连盘棕榈油均是高位震荡，有些动力衰弱的痕迹，但周四夜盘突然跳空高开，据称主要是受印度棕榈油期货的影响。

 

　　本年9月今后，因为取消了对马棕的关税优惠且世界植物油价格飙升，印度的植物油进口数量大幅下降。11月进口量为1,096,424吨，期货返佣，环比大幅下滑17.7%，5个月新低，其间棕榈油进口662,830吨，环比削减13.6%，创16个月新低。

 

　　而印度自身本年油籽产量大减，进口削减构成的直接结果就是国内食用油库存大降。11月印度植物油库存总量为151.1万吨，环比大幅下滑15%。据SEA计算，印度每月的食用油消费量约为190万吨（即以30天为标准库存），黄金开户平台，其时151.1万吨的库存相当于能够满足印度国内约24天的消费需求，库存处于5年同期最低水平。

 

　　超低库存支撑印度的棕榈油价格不断走高，进口赢利打开，支持其国内买船。据称上星期印度购买了约131—15万吨的棕榈油和41—6万吨的豆油，改进了产地的出口需求。