玉米将在第四季度上演

　　9月12日，农业和农村事务部发布了玉米供求报告。基于这份报告，我们主要分析了未来四个季度玉米的供求结构和价格趋势。

 

　　在9月份的供需报告中，产出的变化是市场的焦点。8月下旬以来，东北地区相继出现8号、9号、10号台风，其中10号台风影响较大。这些台风在黑龙江省和吉林省的一些地区不同程度地造成了玉米倒伏、断根和涝灾。目前很多机构都去玉米做实地调研，得到的反馈基本是认真的。黑龙江减产30%-40%，吉林减产10%-30%。减产1000万吨左右，这里的调查数据含水量应该比较大，主要是因为选取的地方基本都是灾害严重的地方，所以这个样本估计的整体减产的主观误差比较大，不排除故意夸大的嫌疑。农业部给出的减产数据是180万吨，主要是玉米单产已经基本形成，台风灾害的影响相对有限。2020/21年度玉米产量为2.647亿吨，比2019/20年度的2.608亿吨高出390万吨。玉米年产量稳步增长的趋势没有改变。根据市场反应，减产不止于此。当然，国家也需要稳定市场恐慌，将风险降到最低。这里还有一个重点，倒伏玉米是否可以支撑，是否还可以使用，减产是否可逆。国内案例不多，无法准确估计台风造成的实际减产比例。我们这里只能取500万吨-1000万吨的范围。

　　其次，9月份进口量变化较大。2019/20年度，进口量增至700万吨，比上月的估计增加了100万吨。2020/21年，进口量也增加到700万吨，比上月预测增加200万吨。主要原因是来自美国的玉米进口订单大幅增加，将陆续到达海关。按每年720万吨的进口配额计算，基本达到了全额。

 

　　2020年1月15日，中美两国在美国华盛顿签署了中美第一阶段经贸协定。与2017年相比，中国从美国向中国的采购和进口金额不低于125亿美元。与2017年相比，2021年不低于195美元。8月25日上午，中美举行全面经济对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协定的实施。目前，中国的完成率约为40%。如果第一阶段协议在后期完成，中国将需要大量进口农产品。由于猜测美国天气干燥，美国玉米价格最近大幅上涨。目前南方港口进口玉米的差价(加25%关税)在200-250元/吨之间，不加关税的差价在600-650元/吨之间。国内外玉米价格差异较大，长期供需缺口大量存在，不排除2020/21年玉米进口配额增加。2020年国家政策性玉米销售累计营业额超过6500万吨，这里的政策性粮食包括2015年的临时玉米5600万吨，2016年和2018年的一次性储备粮900万吨。2015年临时储存玉米拍卖，拍卖的玉米逐渐进入最终交割期，11月中旬全部交割库存。新玉米将于9月下旬由南向北逐步上市。东北玉米上市虽然会因天气原因推迟，但最迟也要到10月下旬。其次，2020/21年，美国玉米将于9月下旬上市，11月陆续抵达香港。因此，第四季度市场供应将是充足的。

 

　　今年新的玉米销售将面临农民不愿意低价出售，因此农民的收粮将与贸易商和下游需求方形成多方博弈，但农民手中的粮食最终将被出售(一般的粮食销售将于明年4月底结束，集中收粮的范围为12月至3月)，因此何时集中售粮将成为价格走势的转折点。整体来看，在减产情绪的驱动下，短线玉米位置高，震荡强，继续持有不止一个玉米，但上方空间有限。