鹰潭期货网上开户海通宏观姜超：国内制造业缓中趋稳 没有降息预

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　　本轮货币政策的主要目标并非直接降息降低基准利率，而是通过改革的方式降低实体经济的融资成本，同时不刺激房地产。

　　摘要

　　海外：美国二季度GDP增速下修，德国二季度经济零增长。美国第二季度实际GDP环比折年增速2%，低于一季度的3.1%。上周三，英国女王批准了首相暂停议会的计划，该决定使英国无协议脱欧风险上升，而首相约翰逊表示将加快与欧盟谈判。德国二季度GDP同比增速为0%，是2013年5月以来的首次零增长。上周三，阿根廷财政部声明表示，鉴于流动性压力，正寻求重新安排IMF和私人债权人持有的570亿美元债务。

　　经济：制造业缓中趋稳。8月全国制造业PMI降至49.5%，仍在线下并创下14年以来同期新低，指向制造业景气略有转弱，主要分项指标中，需求、生产缓中趋稳，价格回落，库存转差。7月全国规上工业企业利润同比增速回升转正至2.6%，主要缘于营业收入增速和营业收入利润率双双走高，以及石化、电气机械、汽车等行业利润增速明显改善。8月前30天38城地产销量增速转负，而前三周汽车批零增速再度下滑，需求依然偏弱。上周高炉开工率微幅下滑，而8月前30天发电耗煤增速降幅收窄，工业生产略有改善。

　　物价：通胀走势分化。上周食品价格继续大幅上涨，其中猪价大涨，带动牛羊肉、蛋禽价格普涨，蔬菜、水果价格下跌，预测8月CPI中食品价格环比上涨3%，但由于去年食品价格的高基数以及非食品价格继续下行，预测8月CPI同比稳定在2.8%。8月以来国际油价下行，国内煤价、钢价回落，预测8月PPI环比下跌0.2%，8月PPI同比降幅扩大至0.9%。进入8月份以来，物价表现明显分化，4季度CPI或继续上升，而PPI降幅或有望进一步扩大。

　　流动性：没有降息预期。上周货币利率基本稳定，其中R007均值上行至2.88%，R001均值下行至2.64%。DR007上行至2.69%，DR001下行至2.59%。上周央行净回笼2090亿，连续两周回笼货币。上周美元指数大幅回升，人民币兑美元汇率继续贬值，在岸与离岸人民币均贬至7.16。本轮货币政策的主要目标并非直接降息降低基准利率，而是通过改革的方式降低实体经济的融资成本，同时不刺激房地产。

　　政策：促进消费发展。国务院办公厅发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，要求释放汽车消费潜力，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。发改委组织召开完善促进消费体制机制部际联席会议第一次会议，审议通过《近期促进消费工作重点任务安排》。上海自贸区临港新片区特殊支持政策发布，包含人才、税收、住房、土地规划、产业集聚、交通网络建设、城市综合服务功能等50条具体举措。

　　一、海外：美国二季度GDP增速下修，德国二季度经济零增长

　　1.1 美国第二季度GDP增速下修

　　美国二季度GDP增速下修。上周四，美国商务部公布美国第二季度实际GDP环比折年增速2%，较初值下修0.1个百分点，低于一季度的3.1%，其中政府支出、出口、私人库存投资和住宅投资有所下修，而个人消费支出上修；上周五公布的美国7月核心PCE同比增速1.6%，持平于预期与前值。

　　1.2 德国二季度经济零增长

　　英国女王批准议会休会。上周三，英国女王伊丽莎白二世批准了首相鲍里斯约翰逊暂停议会的计划。目前，处于夏季休会期的英国议会将于9月3日重新召开，而英国女王批准议会在9月9日至9月12日期间再次开始休会，休会期一直到10月14日。该决定使英国无协议脱欧风险上升，而首相约翰逊表示将加快与欧盟谈判。

　　德国二季度经济零增长。上周二，德国公布二季度GDP同比增速为0%，是2013年5月以来的首次零增长。其中，居民消费和政府支出仍是贡献，投资增长放缓，但外贸拖累经济增速，二季度德国进出口环比双双萎缩，出口同比创近6年最大降幅。

　　阿根廷计划与IMF磋商延期偿还债务。上周三，阿根廷财政部声明表示，鉴于流动性压力，正寻求重新安排IMF和私人债权人持有的570亿美元债务，其中，阿根廷计划推迟偿付70亿美元的短期债务本金，但会继续支付利息，而2020-2023年到期的债务将寻求国会批准重新安排。

　　二、国内经济：制造业缓中趋稳

　　2.1 制造业PMI小幅回落

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