新纪元期货股指周报：年末降准预期上升 股指春

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　　1.趋势展望

　　中期展望（月度周期）：中国11月经济数据全面改善，逆周期调节效果初步显现，中美达成第一阶段协议，风险偏好持续回升，黄金返佣，股指春季反弹正在展开。基本面逻辑在于：第一，中国11月经济数据全面改善，从先行指标来看，制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，新增贷款和社融规模超预期回升，表明企业投资信心开始恢复，融资需求增加，经济景气度明显好转。同步指标显示，进口增速由负转正，固定资产投资增速出现止跌迹象，工业增加值和消费增速显著回升，逆周期调节效果初步显现。中央经济工作会议指出，明年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年，为确保实现第一个百年目标，稳增长是第一要务。强调积极的财政政策要大力提质增效，重点是巩固和拓展减税降费的成效，和加大基础设施补短板，预计财政赤字率有望小幅上调，地方专项债发行规模将进一步扩大，充分发挥基建托底的作用。第二，稳健的货币政策保持灵活适度，原油开户平台，中期借贷便利、逆回购及贷款市场报价利率（LPR）仍有下调空间，年初地方专项债集中发行，流动性缺口压力加大，原油返佣，国务院强调落实普惠金融定向降准政策，预计元旦前后有望落地，有利于降低实体经济融资成本，提升股指的估值水平。第三，影响风险偏好的积极因素增多，年末流动性需求增加，原油返佣，降准预期升温，预计元旦前后有望落地，有利于提升风险偏好。中美贸易谈判达成第一阶段协议，等待两国代表的签署，市场对全球经济复苏的信心增加。

　　短期展望（周度周期）：国务院强调落实普惠金融定向降准政策，2020年1月迎来首批地方专项债发行，流动性缺口压力加大，市场降准预期升温，股指再次探底回升。IF加权在半年线附近企稳反弹，突破前期高点4038一线压力，短暂调整后，有望挑战4月高点4136一线压力。IH加权连续反弹后，站上20、40及60日线，短期面临前期高点3065一线压力，若能有效突破，则上升空间进一步打开。IC加权在年线附近企稳回升，突破前期高点5227压力，均线簇多头排列、向上发散，形成日线级别的反弹趋势。上证指数突破4月以来下降趋势的压制，在2926-2935处形成向上跳空缺口，短期3050一线压力能否突破。

　　2.操作建议

　　11月经济数据全面改善，逆周期调节效果初步显现，年末流动性需求增加，市场对降准的预期升温，预计元旦前后有望落地。国内基本面积极因素增多，股指春季反弹行情正在展开，建议维持逢低偏多的思路。

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