香港中一国际期货玉米：波动式寻底或持续至明年2月份

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当前，正值东北玉米上市高峰，而年底需求比往年偏弱，不足以支持玉米上涨。

市场表现

本周，大连玉米呈现冲高回落，因中美谈判再现曙光。当前，正值东北玉米上市高峰，而年底需求比往年偏弱，不足以支持玉米上涨。估计：波动式寻底或持续至明年2月份。

今日，主力2005合约收于1893元，周跌幅11元。

影响因素及分析

昨晚，美国总统特朗普推文称：中美谈判非常接近达成目标。对此，玉米市场反应激烈，大幅下挫，因担心扩大进口低价谷物。关注周末12月15日，看美国是否推迟增加关税。

当前，东北主产区进入季节性售粮期（第一波高峰）。因今年气温偏高，不利露天存放，基层上量进程加快。截至12月8日，黑龙江地区售粮进度为29%，吉林20%，辽宁31%，内蒙古26%，售粮进度均高于去年同期。另外，新粮第二波销售高峰约在明年3月份。

现货方面，南北方港口稳中有跌。截止12月13日，北方锦州港二等以上水分14%的玉米平舱价为1848—1868元/吨（较上周平均-20元）；南方广东蛇口港报1960—1980元/吨（较上周平均-20元）。截至12月2日，北方港口玉米总库存为169万吨，周环比陡增58%，同比减少47%。由于玉米大量上市，导致港口集港量剧增。往年，现阶段为港口库存累库时期，但当前库存依旧处于低水平。

仓单方面，12月12日大商所玉米注册仓单为25.4万吨；较上周减2.6万吨。仓单压力不大。

需求方面，饲料与深加工均呈现企稳，并有向好趋向。

12月9日，农业农村部表示，第一返佣网，近期生猪生产出现转折性积极变化。据悉，11月是我国生猪存栏量首度环比回升，预示着猪料消费及玉米需求前景将逐步改善，乃至回升。受生猪生长规律限制，从存栏增加到形成上市供应能力还需半年时间。

收储方面，需高度关注。因每次托市收储均引发一波上涨行情。如：17年11月份和19年2月份。另外，国储剩余库存约有5700万吨。这个库存量偏少，黄金返佣，有补库需求，是一个长期潜在利多。

据USDA12月数据，2019/2020年度我国玉米产量为26077万吨（+244万吨）；需求总量增加500万吨至27800万吨。产与需缺口为1723万吨，期末库存下降1025万吨至20107万吨（库/消比为72%）。这也意味着：2019/2020年度，我国玉米市场的价格重心有望抬升。

结论及策略

年底需求旺季，有反弹的内在要求。但集中上量，需求不佳，或导致“旺季不旺”。

年后消费进入淡季，原油返佣，黄金返佣，而玉米供给将在2、3月份再度进入高峰，但此时利空出尽。随着明年上旬生猪存栏的再度企稳回升，最早在2月份引发一波真正的上涨行情。（作者单位：国联期货）

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