徐州期货开户公司私募期货类策略 今年看点多

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期货市场多元化发展背景下

正如私募行业在2018年寒冬中盼望的那样，2019年，行业整体情况回暖，这给了私募管理人更多信心迎接新一年的挑战。根据朝阳永续基金研究平台的数据，2019年1—11月私募全市场累计收益率为10.15%。其中股票策略收益夺冠，固定收益策略垫底。私募排排网的统计也显示，去年1—11月份私募基金八大策略产品整体收益上涨18.09%，八大策略均获得正收益。

2020年已经到来，新的一年值得关注的资产和私募策略将是哪些？期货日报记者日前采访了多家私募机构，多数受访私募机构对新一年期货及衍生品相关策略的表现持积极态度。

2019年私募各策略表现良好同时存在分化

虽然2019年私募基金各策略都实现正收益，但是策略间还是存在收益的分化。双隆投资总经理马俊介绍，2019年各类策略总体而言都是上半年特别是一季度表现非常突出，二季度以后股票市场波动率显著下降，股票市场成交量等指标也快速下滑，导致波动率相关的股指CTA策略和市场活跃度相关的阿尔法策略在后半年表现明显下滑。得益于商品期货市场相对活跃，商品期货CTA全年均表现不错，仅在三季度有一次较大回撤。量化期权策略全年表现比较稳健，但临近年末仍因市场波动急剧下滑导致盈利能力下降。

结合2019年的投资实践，大连富利投资总经理李嘉认为，去年宏观对冲策略表现较好，股票策略根据所配置的股票类型存在部分差异，CTA策略表现稍差，量化策略表现较为稳健。

具体来看，宏观对冲策略方面，因为整体宏观环境依然存在着较大的不确定性，所以贵金属是宏观策略的重点配置，去年整体贵金属行情表现优异。其次，部分宏观策略选择交易滞胀，配置农产品多头以及工业品空头头寸，去年整体商品虽然处于振荡向下状态，但板块内分化严重，农产品表现强势，工业品相对低迷，所以宏观策略表现非常优异。

“对于CTA策略来说，2019年的整体行情并不友好。”他说，大宗商品未表现出明显的共振上涨或下跌行情，且近几年行情在节奏上有明显的改变，交易节奏更快，交易的预期更提前，行情持续性很差，CTA策略的交易难度有所提高，整体策略表现稍差。

而股票策略方面，去年虽然4月之前出现了小幅共振上涨行情，但5月后再次进入相对低迷状态，所以部分股票表现优异，比如养殖类股票、5G概念类以及消费类等，表现相对较好，但大部分股票仍然没有亮点。整体来看，股票策略表现中性，一些成熟的量化策略依然是比较稳健的。

“公司2019年在股票策略、宏观对冲策略以及CTA策略上均有配置，整体来讲也是宏观对冲策略表现最为亮眼。”李嘉说。

成都赚呗投资管理有限公司投资总监江涛则认为，2019年私募机构整体好转是因为年初股票一波急速的上涨，让以股票为投资标的的私募表现良好。另外，科创板的推出，带动了科技股的整体上扬，在这方面有投研能力的公司表现不俗。管理期货策略方面，去年纯趋势跟踪策略表现一般，主要是因为期货整体行情波澜不惊，趋势度不强。另外，市场上采用程序化策略的投资者越来越多，策略同质化现象逐步增强，市场主观交易者的数量在减少，导致市场“狼多肉少”。而公司去年在管理期货策略中，趋势追踪的期货波段短线策略表现最为亮眼。

2019年下半年行情的变化也影响着管理期货策略的表现，芷瀚资产管理（上海）有限责任公司执行董事李栋表示，在上半年趋势性行情下CTA趋势类策略表现优异，下半年期现套利策略和基差交易表现较好，整体波动率下降导致全天候量化策略钝化，只有部分择品种做多波动率的策略表现较为优秀，主观交易类策略分化更大。而波动率下降导致波动率相关的策略进入回撤期，部分机构出现历史最大回撤，也暴露了其尾部风险管理水平的不足。

从不同的期货品种表现来看，成都乙木资产管理有限公司基金经理周强表示，去年期货市场机会多却不好把握，农产品策略表现会更好，逻辑更清晰，油脂类品种趋势比较明显。工业品化工有明显的空头趋势，但贴水和跨月价差都比较大，必须把握好时机。黑色品种存在房地产预期和现实的巨大差距，行情反复很快，也很难好把握。

2019年期权新品种上市，也让期权相关的策略更加受到关注。融固资产管理有限公司总经理敖学会介绍，2019年上半年期权策略整体表现非常好，期权CTA策略和卖方策略都比较好，原因是一季度50ETF期权有一波向上的行情，趋势非常明显。二季度的振荡行情适合期权卖方，波动率交易策略和中性策略表现优异。三季度市场波动率逐渐下降，对于市场中性策略，做市策略效果都比较好，CTA策略小幅回撤。四季度由于无趋势无波动，各类策略曲线走平或者发生回撤。“沪深300期权上市后，将会有更多策略能实现，波动率也会进一步均值回归。”他说。

2020年期货及衍生品相关策略依然值得关注

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