【贵金属期货】“三金”陷入混战 重塑丛林法则

　　Facebook周五标明，计划回购90亿美元以上的股票，以提振商场决计。近期，Facebook股价暴降。

 

　　黄金、黑金、美金，俗称“三金”，历史上，黄金、原油多数时刻趋于正相关，均与美元呈负相关。不过，四季度以来，三金堕入“三国杀”混战格式，原油遭遇重挫、黄金温文上扬，美元平稳攀升。后市将怎么演绎？谁又将成为未来产品走势的“风向标”？本期特邀请中大期货副总经理、首席经济学家景川以及东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春一同探讨。

 

　　“三金”堕入“三国杀”战局

 

　　我国证券报：四季度以来，一贯同路而行的两个大宗产品龙头原油、黄金呈现各奔前程，而一向各走各路的黄金、美元两者却呈现同向而行。何种要素使得三者走势格式发作改动？

 

　　景川：长时间以来，作为全球定价与结算系统的美元，与包含黄金、原油在内的大宗产品呈现负相关联系，而在呈现危险事情时期，因为美元与黄金的金融避险特点，二者在短期内会呈现正相关联系。而本年四季度，因为三者的驱动逻辑发作了必定改动，美元的钱银特点无法覆盖原油供给骤变所带来的大幅上涨以及快速回落。原油、黄金的各奔前程更多也是因为原油商场改动。

 

　　黄金和美元的短期正相关走势则是避险功能的再度闪现。四季度以来，商场避险心情得到提高，从而令美元和黄金等避险财物遭到青睐。一起，美元走势仍遭到钱银政策周期支撑，美国加息周期仍在持续，美元财物坚持坚硬。而欧元区四季度以来经济复苏势头放缓，令欧洲央行加息或许拖延，都对欧元造成了显着压力，从汇率层面支撑美元的强势。

 

　　姜兴春：当时，三者之间奇妙联系的改动，其实反映了当下全球经济复苏削弱下，机构出资者与一般投机者对美元、原油、黄金财物从头配置的态度。

 

　　具体来说，黄金与原油在第四季度截然不同表现的背面，是由其各自基本面情况决议的，也是在全球经济复苏削弱、避险财物从头得宠下的财物配置行为所造成的。原油供给方面，自美国总统特朗普强烈冲击油价过高以来，沙特大幅增产，而伊朗遭到美国制裁后更是加大石油出产，油价高居75美元/桶今后也刺激了全球石油出产。而消费需求方面，第三季度以来，全球制造业PMI震动走低，显示经济趋弱，尤其是以我国为首的发展我国家轿车出售大幅下滑，对石油的需求明显下降，此消彼长，国际原油在曩昔一个月大幅跌落。

 

　　原油价格跌落凸显了全球经济有望通缩的压力，在危险财物以美股为首的全球股市不断跌落下，避险心情急剧升温。曩昔两年，比特币的微弱表现替代了贵金属黄金的避险效果，而本年以来，在各国央行均冲击虚拟钱银情况下，比特币走下神坛，黄金从头被出资者作为避险工具。

 

　　美国经济表现相对较强，且估计美联储12月将加息，强势美元导致海外资金很多回流，加大了美元的需求，也是近两年表现最稳定的财物，尤其是全球经济有或许堕入通缩情况下，美元本身也是一种避险财物，因而，这阶段美元与黄金走势均呈现震动走强的一致趋势。

　　后市将何去何从

 

　　我国证券报：近期，黄金、原油走势“闹分歧”，以及黄金、美元“齐步走强”背面隐藏何种玄机？

 

　　姜兴春：虽然黄金与原油同属大宗产品，但在不同的经济周期，差别表现很大。当时，全球经济归于衰退向复苏过渡阶段，大宗产品出资特点不强，简单大涨大跌，对商场的真实需求备受重视。因而，原油作为大宗产品之王，走势将以产品特点为主，需求增大、供给缺少时价格将快速上涨，需求削弱、供给加大时价格则会大幅跌落；而黄金作为贵金属，既有产品特点也有金融特点(钱银的替代品)，另外避险特点也占重要方位。

 

　　就最近表现来说，应该说，黄金走势较好表现了与美元平等重要的金融特点，也发挥了避险特点。另外，曩昔两年，黄金持续低位震动，作为抗通胀抗危险的产品出资特点也被低估，因而，黄金与美元“齐步走强”就不难理解。