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咱们估计3月新增借款1.3万亿（18年同期1.12万亿，2月8858亿），同等到环比均显着多增，信贷显著回暖。从结构来看，料企业借款+8000亿，其间，收据+2500亿，中长期+5000亿，企业借款添加较好；住户+6000亿：中长期+4500亿，短期+1500亿，住户借款添加稳健。此外，估计3月非银行业金融机构借款-1000亿。
咱们估计19年3月信贷显着回暖，主要是1）宽信誉方针之下，信贷投进能力较充足；2）节后复工较好，企业借款需求有改进；3）监管鼓励银行加大信贷投进，尤其是小微及民企借款，相关方针逐渐发挥作用；4）一二线城市房市成交量回暖带动房贷需求改进。
料3月社融2.2万亿（18年同期1.58万亿，2月7030亿），同等到环比均大幅多增。其间，估计对实体经济的RMB借款+1.4万亿。3月份债券发行利率较低，企业债券发行较多，估计非金融企业债券净融资达3000亿元（据WIND），股权约200亿元，估计地方专项债净融资3200亿，直接融资算计达6400亿。其他项下，存款类金融机构ABS估计500亿；3月为季末月，借款核销估计达1300亿。
料表外融资降幅大幅收窄。料3月委托借款-500亿，信托借款+300亿，未贴现银承-400亿；表外融资算计仅下降600亿，环比2月3648亿之降幅大幅收窄。尽管收据融资估计添加2500亿，但未贴现银承下降较少，表征企业融资需求尚可。
由于3月社融同比大幅多增，估计社融增速环比回升至10.3%，社融增速拐点进一步清晰。一般来说，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度。19年1月社融增速迎来拐点，经济19Q2有望企稳。由于信贷新增较多及社融同比多增，估计M2增速环比回升至8.1%，M1增速回升至2.4%。随着宽信誉方针逐渐发挥作用，叠加社融低基数，咱们估计社融增速将进一步回升。
低估值与经济企稳共振，旗帜鲜明看多银行股。银行板块估值低且大幅滞涨带来较高安全边际，经济企稳支撑财物质量预期修复，参阅12年底银行股行情，银行股性价比凸显，估值向上空间或已翻开。咱们短期主推低估值拐点标的银行，中长期主推零售银行龙头和招行，零售银行是大逻辑、长逻辑。
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