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本期《产业新股》关注的拟IPO企业为：建科机械(天津)股份有限公司。公司申请在深圳证券交易所上市。上市保荐机构为东兴证券股份有限公司。签字律所为上海市锦天城律师事务所。签字会计师事务所为大华会计师事务所。拟发行股票数量不超过2,340万股，占发行后总股本比例不低于25%。
一、公司概况：业绩稳增 资产负债率持续下降
建科机械全称为建科机械(天津)股份有限公司。该公司于2002年成立于天津市，所处行业按照证监会行业分类为专用设备制造业。建科机械主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售，并提供数控钢筋加工的整体解决方案，其产品广泛用于高速铁路、桥梁隧道、核电等各类大型基础设施建设领域。目前，建科机械的控股股东及实际控制人为陈振东，其直接持有该公司51.64%的股份。其余持有超过5%以上股份份额的股东包括：陈振生(11.07%)、陈振华(11.07%)、天创海河(6.59%)。
据了解，建科机械分别于2013年3月、2013年9月、2017年12月三次冲刺A股，但均以失败告终，且期间多次更换上市辅导券商。其中，2015年6月10日，建科机械在新三板挂牌公开转让，然而挂牌不足三年，该公司又于2018年3月6日终止挂牌，其当时总市值为7.37亿元。
从经营情况来看，建科机械的营收稳定增长，从2015年的2.67亿元上涨至2017年的3.92亿元，主要是因为下游行业投资力度保持在较高水平，带来了该公司主要产品需要的旺盛。从业绩来看，建科机械归母净利增幅远大于营收的增幅，这主要是因为近年来上游原材料价格稳中有降，加之生产工艺的改进，提高了生产效率，从而降低了产品成本。其中，2018年上半年，建科机械归母净利为2.08亿元，同比增长22.19%。
从产品贡献来看，建科机械主营业务突出，其弯箍机、弯曲机、钢筋网生产线和钢筋桁架生产线四类产品销售收入占营收比较高，2015年至2018年上半年，其占比分别为60.14%、60.45%、64.36%和61.02%。
从资产负债率来看，建科机械的财务杠杆水平整体呈下降趋势，但高于同行业可比上市公司平均水平。据招股说明书解释称，这主要是因为同行业可比上市公司以股权融资为主，而建科机械以债务融资为主。同时，由于该公司经营状况良好，财务杠杆持续降低，不断接近同行业上市公司平均水平。其中，2017年该公司在全国中小企业股份转让系统通过定向增发融资，进一步降低了资产负债率。2018年6月末，建科机械的资产负债率为48.19%，这一水平处于A股专用设备制造业上市公司中等偏上水平。
从负债端来看，截止2018年6月末。建科机械的带息负债为1.42亿元，且全部为短期借款，而建科机械2018年6月末现金及现金等价物余额为0.65亿元。客观分析来看，建科机械仍在存在一定的偿债压力。
从上图可以看出，黄金开户平台，2015年末至2018年6月末，建科机械经营活动产生的现金流量净额均为正，且逐年上涨，表明该公司获取现金的能力较强，经营状况良好。其中，2018年6月末，经营活动产生的现金流量净额较少，据解释，这主要是受部分客户以商业承兑汇票作为支付手段影响所致。
笔者查看招股说明书发现，2018年6月末建科机械的应收票据确实出现了大幅上涨，比2017年末增加2,707.16万元。但从涨幅比例来看，与2018年上半年经营性现金流净额下降的幅度仍有一定缺口。
投资活动产生的现金流量净额在2015年末至2018年6月末均为负，主要系该公司购置机器设备、支付工程款等所支付的现金金额较大所致。
2015年至2017年，建科机械利用债务融资筹集扩大经营所需的资金较多，分别达到2.4亿元、2.43亿元和2.25亿元。相应的资本成本也较高，2015年至2017年仅利息支出就分别达到1,458.29万元、1,248.66万元和1,022.47万元。
二、产业占位：产业发展进入机遇期 下游市场空间巨大
工程机械行业作为装备制造业的重要组成部分，是产业关联度高、技术资本密集产业之一。经历了近5年的持续深度调整，行业内市场集中度不断提高。根据中国工程机械工业协会统计数据显示，2017年工程机械出口金额累计201亿美元，同比增速达18.5%。此外，2018年前三季度，工程机械行业实现营收1525.1亿元，同比增长35.5%，行业整体业绩持续向好。
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