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（原标题：新三板改革细则出炉！降低投资者门槛 精选层挂牌满一年可申请转板）
10月25日证监会宣布启动全面深化新三板改革后，证监会11月8日发布首批规则，下一步改革具体措施和施工图浮出水面。
主要重点有：
1、公开发行主体方面，限于在新三板挂牌满一年的创新层公司，并满足精选层入层的相关标准；发行人可以尚未盈利；
2、完善定向发行制度，取消单次融资新增股东35人限制，允许小额融资实施自办发行，返佣网，提高融资效率，降低融资成本；
3、精选层入层标准以市值为核心，围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等设定，各项要求均显著低于科创板上市条件和创业板公司平均水平，同时允许按照规定发行特别表决权股份的企业进入精选层；
4、在新三板精选层挂牌满一年的企业可申请转板上市；
5、本次改革将适当降低投资者门槛。同时，对精选层、创新层和基础层分别设置投资者准入标准。
重点1：明确新三板公开发行制度的主要安排
发行人可以尚未盈利
新三板公开发行制度的具体安排包括：
1，发行主体方面，限于在新三板挂牌满一年的创新层公司，并满足精选层入层的相关标准。
2，发行条件方面，按照《证券法》《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发（2013）49号，以下简称《国务院决定》）精神，在合规性方面，要求业务明确、产权清晰、依法规范运营、公司治理健全、履行信息披露义务；在财务方面，要求财务信息真实、准确、完整，发行人可以尚未盈利。
3，发行对象方面，符合新三板投资者适当性管理规定的自然人、法人及其他经济组织均可参与发行。
4，发行方式方面，挂牌公司可以采取路演、询价等公开方式发行股份，实行证券公司保荐和承销制度，压实中介机构责任，确保发行过程公开透明、规范高效、严格监管、风险可控。
5，发行定价方面，结合新三板市场投资者结构和现状，挂牌公司可以与主承销商自主协商采取直接定价、竞价及询价等定价方式，股票发行价格、时机和规模均由市场决定。
重点2：明确精选层制度安排
入层标准以市值为核心
证监会表示，本次改革设立精选层的目的是承接在新三板实施公开发行的创新层挂牌公司，提供精准服务，同时有效控制公开发行风险。
精选层入层标准以市值为核心，围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等设定，各项要求均显著低于科创板上市条件和创业板公司平均水平，同时允许按照规定发行特别表决权股份的企业进入精选层。改革初期，精选层将优先接纳符合新三板市场定位的创新创业型实体企业融资发展。
精选层的相关制度还包括：
交易制度方面，精选层实行连续竞价交易，后续根据实施效果情况，适时增加混合做市交易方式，优化市场交易定价功能。
投资者结构方面，精选层一方面投资者适当性标准将低于创新层、基础层标准，返佣网，投资者基数大；另一方面引入公募基金投资，投资者结构更丰富。
公司监管方面，证监会将针对精选层公司出台专门规则，实施严格监管，出现经营风险、合规风险的企业坚决退出精选层，切实提高精选层公司质量，保护投资者合法权益。
互联互通方面，精选层是连接新三板和交易所市场的关键环节，在精选层挂牌满一年的公司可直接向交易所申请转板上市。
安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，新三板市场以分层为抓手，正沿着“基础-创新-精选”的路径稳步推进，精细化分层的推出为后续转板优质公司筛选提供重要依据；配套也将形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金，增强新三板服务功能。
业内人士指出，改革后，新三板将形成“精选层、创新层和基础层”的市场结构。通过市场功能、监管和服务的差异化安排，精选层的示范引领作用将充分发挥，带动创新层和基础层企业成长升级，吸引更多具有发展潜力的民营中小企业挂牌融资，引导形成社会资本投早、投小的创业投资氛围。
此外，权威人士提醒，此次改革是全面的改革，相较精选层的设立，企业更应关注基础层和创新层的制度安排，毕竟精选层只是班里的“尖子生”，达到该标准的公司体量低于基础层和创新层。
重点3：在新三板精选层挂牌满一年的企业
可申请转板上市
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