股市资金结构全景分析:如何从资金面角度理解本轮行情?

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A股的投资者大致可以分为散户、 产业资本、 境内机构投资者以及外资四种类型。 我们分析了过去各项资金的结构演绎, 重点研究本轮行情资金结构的变化情况, 并借鉴一些海外市场投资者结构的发展路径, 判断出未来A股市场投资者结构可能出现的变化趋势。 整体来看, A股散户的地位正在下降, 产业资本的主导地位逐渐强化。 短线资金的持股比例有所下降, 长线资金的持股比例有所提高。 外资的话语权也在逐渐提升。

    从本轮春季行情的资金面情况来看, 各项资金反应速度并不一致。 外资、 游资等反应相对迅速, 成为春季行情的重要驱动因素;散户、 公募、 私募等反应相对较慢, 2月以后大规模入场。

    当前市场各项资金的活跃程度已明显高于去年, 但是和历史高点(15年牛市等) 相比仍有较大差距, 两融余额、 新增投资者数量、 公募/私募发行规模等指标仍有继续上升的空间。

    未来长线资金和外资在A股的话语权有望持续上升。 2018年以来, 监管层频繁出台相关政策鼓励保险、 银行理财、 社保基金和养老金等机构投资者进入股市, 发挥其稳健的投资优势, 为市场提供优质长期资金, 促进金融市场健康发展。 随着中国金融市场的不断开放, A股国际化程度提高, 再加上MSCI扩容以及即将纳入富时罗素指数体系, 未来外资将持续流入A股市场。

    美国经历了漫长的“ 去散户化” 过程, 逐渐发展成相对成熟的机构主导型市场。 借鉴美国的经验, 中国也正在经历自己的“ 去散户化” , 政策和制度逐渐向机构投资者和长线资金倾斜,A股市场资金结构已经出现了边际变化。 在当前金融供给侧改革以及注册制试点的背景下, 投资者结构改善有利于促进股市稳定健康发展, 减少“ 追涨杀跌” 现象, 使金融服务更加契合实体经济发展的需要。

    风险提示:监管政策变化风险; 市场大幅波动风险。

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