西安期货开户手续费盘前机构策略：A股中期向好趋势未改 风格切换概

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　　广州万隆:A股中期向好趋势未改

　　有两个市场现象值得投资者重视。

　　首先,成交量突破6000亿固然值得高兴,但我们必须清醒地认识到,其中不少资金已经不是上个月以外资、险资等机构为主的长线资金,而是散户和游资,这些资金操作频繁会加剧市场波动。其次,一月初货币全面宽松,一致看多预期或表明市场流入了大量的不那么专业的资金,这些资金是潜在的抛售方,会加剧市场波动。

　　虽然短期的资金博弈行为会造成市场震荡,市场的上涨节奏可能没有前段时间那么地单边,但广州万隆认为,A股中期的向好趋势未改。原因是利好政策仍然没有释放完毕,货币的宽松过程才刚刚开始,同时经济复苏在大概率也能在未来几个月实现。

　　市场结束无脑上涨阶段,但中期趋势依然向好,是否意味着简单高抛低吸即可赚钱呢?对于蓝筹股或许适用(操作难度也极大),但对于题材股绝非如此简单!市场上涨至今,创业板指数的市盈率已经高达32倍,四季度的业绩雷只是预告,一旦公布财报之后将进一步推高其整体估值,所以中小市值股票的整体值博率不高,普涨概率不大,题材股的上涨范围将缩小。预计增量资金进场后,主力必将抓住时机集中兵力在上涨逻辑充分,技术上已走出多头趋势的个股上面发力做多。所以,操作上宜轻板块重个股。

　　国信证券:宽信用格局初露端倪 A股牛头已显现

　　2019年开年信用数据表现非常不错,单月信贷和社会融资规模均创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康庄大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运行更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。

　　股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切换。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下行中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下行、企业盈利下行时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上行后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。

　　当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,A股牛头已经显现,进一步行情非常值得期待。

　　华创证券:2019年风格切换概率加大

　　春节假期后的第一周,无论价值还是成长,100亿以下的风格收益率领先,监控的100亿以下成长风格跑赢500亿以上价值风格近4个百分点。这一方面说明支持大市值策略的动量效应减弱,如MSCI外资建仓以及业绩因素;另一方面说明经过商誉减持、业绩暴雷等“洗澡”后,部分中小市值行业的景气度向上的拐点的预期在增强,而且科创板的加快推出也有望打开相关映射公司的估值提振空间。

　　2016年以来的这轮经济短周期,风格切换不明显,很大程度来自2014-15年的创业板泡沫,使得在2016年小市值成长公司还在消化估值泡沫的阶段;但经历了三年的估值消化,2019年风格切换的概率加大,只是在上半年经济量价齐跌的阶段,防御性行业或仍是能够取得相对收益的板块。

　　市场的波动性既有来自于内生因素,自身的估值与业绩的变化;也有来自外部的政策和海外市场的外生影响。内生变量具有稳定性,外生变量则是易变的。春季躁动往往是外生变量的超跌反弹,就这一点上,2019年并没有什么不同。接下来A股短期又来到一个十字路口,收益风险比料将有所回落,市场的波动性或将加大。

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