检修导致供应减少，加工需求超预期

　　为防止疫情进一步扩散，国内延长春节假期，推迟复工时刻，出行人数大降，油品需求大降，物流受限，炼厂成品油累库开工下降预期较强（中石化已将产能削减约12%，地炼产能削减约30%，原油进口需求削减，船舶燃油需求下降）布伦特原油需求承压期价大跌。

 

　　疫情对人口流动性形成的影响或令制造业放缓，干散货进口削减意味着进出船舶削减导致燃油需求大下降。虽然目前主流船燃已是0.5%含硫量燃油VLSFO，高硫3.5%含硫量燃油HSFO需求已由航运向炼厂加工搬运，但仍有部分脱硫塔船舶的高硫380需求。工人春节假期延期，脱硫器装置进程放缓，（从事脱硫装置改装商场业务最多的十家船厂悉数来自我国，舟山市三家中远海运重工、鑫亚船舶、万邦永跃均位列前十），导致高硫380需求预期减弱。

 

　　1月31日，美国财务部在其官方网站发布音讯称，已免除对大连中远海运油品运输有限公司的制裁，2月2日美国财务部将我国远洋海运集团几家子公司从制裁名单重移除，因此运费逐步触底，中远海能股票大涨。制裁免除叠加春节期间航运季节性淡季，BDI与BDTI大幅下跌，航运需求弱势连累燃料油需求，但IMO凹凸硫燃油切换，燃油成本提高不可忽视，全球运力收缩显着，未来运费触底反弹概率偏大，运费上涨对表里盘价差带来支撑。

　　新加坡380裂解价差并无显着走弱，Fu主力（2005）大跌，表里盘价差大幅收窄（不考虑贴水的情况下表里盘套利空间已为负值），月差（2005—2009）大幅走弱，与新加坡违背显着。近期疫情延伸，近端需求走弱，大都产品走出反套趋势（近弱远强），但Fu为保税380更多依赖全球物流，与新加坡380相关性较高（国内保税加注需求受新加坡影响较大，与其他看国内需求的种类有所区别），肺炎疫情或对其需求有必定影响，但不应与新加坡出现如此违背显着的结构。