豆棕价差处于低位

　　咱们看SPC y2005&p2005的价差走势图，从最高点1236，到当时最低点338，这个价差动摇将近1000点，做错了风险一点不比单边小。你或许觉得现在豆粽价差够低了，基于需求代替逻辑+计算回归逻辑去做多豆棕价差，表面上这两个逻辑都很不错，可是咱们看一下历史上05合约豆粽价差的状况，有没有比这个更低的时分。

 

　　明显，现在豆粽05价差已经是历史同期低位，可是你会发现2017年那条曲线，豆棕价差的走势也是一路下跌，最终基本上跌到平水了，338到平水有300多个点的潜在风险。那么，豆棕价差就不能倒挂吗？理论上来说，好像不应该呈现倒挂的状况，可是理论优势有时分和实际仍是有不同的，咱们看一下2016年的时分，09合约的豆棕价差状况。

　　2016年的09合约豆棕价差走势比较极端，从7月开端一直到最终交割，价差从最高的1182一路跌到了-256，盘面上棕榈都比豆油贵250多，这种状况下要是做回归，然后从1609展期到1705，都是亏得，1609跌到-256，1709跌到0，间隔正常均值800-1000的价差差老远呢。所以，我自己总结出一个规律是，在棕榈大牛市的时分，坚决不做yp回归套利，而是顺势做yp趋势套利，或者做yp各自单边的多单，假如是常规状况下，价差搞得比较低了，你去做多，或者价差搞得比较大了，你去做空，做回归能够。当然，你假如做盘面的yp套利，还需要参考着yp FOB价差状况，假如FOB价差都倒挂了，那么盘面基本上也会呈现棕榈比豆油贵的状况。虽然这种状况很罕见，也是不对的，可是棕榈大牛市的时分，许多事情便是不合理。打个比方，你在过马路的时分，斑马线是绿灯，一辆车飞速像你冲过来，明显是这辆车闯红灯了，它的这种行为不合理，你会由于它的行为不合理，就站在斑马线上等死吗？明显不会！棕榈大牛市来的时分，yp价差就像是那个快速飞奔闯红灯的汽车，有时分不讲道理的。

 

　　豆粽各自的纤细改变盘面上三大油脂，菜油、棕榈油、豆油都在上涨，可是各自的故事不一样，各自的结构也不一样。咱们要知道它们各自的故事，然后关注它们各自纤细的改变。菜油的故事是国储没库存，现在低库存，中加关系紧张影响菜籽和菜油的进口，这些都是之前潜在的利多要素，就看资金是否炒作，这种状况下，资金其实是简单玩逼仓的。今日商场有风闻，西南地区方案收储8万吨菜油，盘面上菜油今日大涨。豆油则是在非洲猪瘟影响豆粕需求的状况下，走出了犀利的去库行情，油厂开端弃粕挺油，再加上大豆进口受阻，油脂去库持续性较好，豆油价格不断上涨。棕榈的故事基本上都是老一套，供应端干旱减产，需求端生物柴油方案的炒作，然后再加上MPOB陈述给予支撑，资金基本上就借机兴风作浪，这些炒作现在依然还在持续。所以，三大油脂共振上涨，可是各自都有各自的故事，哪个故事更吸引人，资金都去哪个品种上面，导致三大油脂之间的价差开端发作违背。今日豆油的上涨呈现出一个特点，那便是近月涨得少，远月涨的多，591价差结构呈现出contango结构；棕榈的上涨则不同，近月涨得差不多，远月涨得弱一些，591价差结构呈现出back结构。正常状况下，豆油591呈现contango结构，其实是简单做反套的，即空近月多远月；在棕榈牛市没有完毕的状况下，棕榈591呈现back结构，其实更简单做正套的，即多近月空远月。这种状况下，假如你做05合约的yp价差回归，明显是非常风险的。今日棕榈09涨得比01多，比05也多，商场或许预期到09之前，棕榈的牛市不会完毕，01反而不跟涨了，所以你一定要做回归的话，我建议择机从01合约考虑。另外，假如豆油走反套，棕榈走正套，你做远月的仍是有利一些的，比做近月的回归安全的多。