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11月28日，兴业证券2019年年度策略会在上海召开。
张忆东认为，为对冲经济下行等风险，明年国内宏观调控政策还将继续宽松。此外在海外市场风险释放过程中，A股有望获得全球长线资金的配置。策略上，建议先债后股，关注受益于减税等政策红利的公司。
王德伦表示，中长期从全球视角看，当前中国权益市场是难得的战略配置机遇期。他认为，未来2-3年，以大公司科技创新、技术型的创新为代表的科技成长方向将是收益主要来源。
主会场上，原中国人民银行副行长朱民，兴业证券首席全球策略分析师张忆东，兴业证券首席策略分析师王德伦分别做了主题演讲。
宏观宽松将延续
张忆东认为，从紧缩转向宽松，政策环境改善将是2019年中国资本市场的核心宏观变量。而宏观调控政策维持宽松，主要是为了对冲经济下行压力。
2018年 “去杠杆”实施过程中遭遇了中美贸易摩擦、美国持续加息，导致实体流动性超预期紧张，引发债务风险和股市流动性风险，压制经济下行。
2019年上半年出口、地产投资、制造业投资、消费的增速难有起色甚至有超预期下行压力，有可能超预期增长的是基建，但也只是避免失速风险。
2019年中国经济增速将延续下行趋势，稳定就业的压力进一步加大，从而会倒逼政策基调转向宽松。
张忆东指出，外部环境看，受美国加息周期制约，中国基准利率下行空间不大，2019年货币政策宽松仍在于以降准为代表的“量化宽松”。内部环境看，房地产调控较难转向“新一轮刺激”。
此外，他认为，财政政策将重点围绕减税降费、政策性救助基金等发力，赤字率提升、专项债发行、国开行等广义财政资金都有宽松空间。
A股将迎多路增量资金
张忆东表示，美国税改对经济的拉动已进入尾声，明年美国经济和企业盈利增速放缓概率变大。加上税改带来的海外资金回流也将减少，2019年美股有进一步走熊的风险。
历史经验显示，美股每次走熊，都会结束美联储加息周期的进程，从而也有助于避险资产和新兴市场反弹。
在张忆东看来，明年在海外风险释放过程中，率先调整的中国资产更能吸引外资old money。
与此同时，随着中国A股加速对外开放，以及被纳入MSCI和富时罗素GEIS指数，中国资本市场正从边缘走向全球配置舞台中央。
王德伦表示，2019年MSCI和富时罗素纳入A股的行为，将给市场带来570亿美元的资金流入，而2018年仅流入了170亿美元。
王德伦同时表示，从全球资本市场体量看，在全球资本再配置过程中，能承接巨量资本转移的，也只有中国市场。
此外，张忆东还表示，以养老金、保险、银行理财为代表的长线资金，正加速进入资本市场。
策略上先债后股
张忆东表示，2019年宏观下行风险和政策宽松交织。策略上建议防守反击，先债后股。
在债市投资上，他建议精选香港的美元债、境内的信用债；并表示战略性看好可转债。
张忆东称，中资海外美元债收益率很高，民企高达10%以上，国企也普遍6%左右甚至更高，隐含太高的风险溢价，这源于市场对企业债务违约和人民币贬值过度担忧。但他认为，后续受益流动性宽松，信用风险下降，人民币贬值的风险在2019年大概率会低于预期。
股市方面，张忆东认为，基本面下行压制权重股，大盘指数将在底部徘徊。但主题性机会精彩，A股机会多于港股。
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