【股票开户】全球视野下的医药投资之美国篇

　　当你知道的越多，就会越迷茫，仍是当年无知者无畏的阶段好，那时容易就敢下注，现在越来越慎重...

 

　　已然点了医疗这条技术树，就只能一路点下去，自从开始看海外商场之后，特别是看美股商场后（完全不相同的运行逻辑），结合各国的医保准则，简直是打开了新国际的大门...

 

　　对于国内医疗工作的出资，许多观点上来就说人口老龄化问题有多严重，将来商场有多宽广，对标的美帝标准有多高，都没有提到一个更为重要、更为中心的问题：医疗工作的真正需求并不是国民的医疗总需求，而是国家的医疗稳妥系统的支付上限，任何增加都有必要在这个天花板之下。

 

　　医疗工作是个极其特别的工作，既有快消品特质（普药、仿制药），又有奢侈品特质（立异药）；既有福利性，又有商场性。医疗系统牵涉到的利益人群，长短期平衡等变量太多，放眼全球，在公平缓效率之间的平衡是各国都头痛的问题。

 

　　可是万变不离其宗，经济根底决定上层建筑，医疗福利水平没有凹凸之分，只有超前与否，脱离经济开展水平谈福利凹凸就是耍流氓。

 

　　把医疗工作模型简化：

 

　　卫生费用开销（政府医疗卫生费用开销+社会卫生开销+个人卫生费用开销）=人均就医费用*就医人次。

 

　　国内医疗系统以社保为主，在医保扩容盈余下降的情况下，医保控费压力爆表，老龄化带来的就医人次的快速增加必然带来人均就医费用下降。控费，方法嘛，安排多得是...

 

　　医疗工作分支众多，其间医药工作是不断的被科技开展带动打破工作天花板的工作，是出资医疗工作有必要重视的领域，接下来就来看看各个国家的医保系统和医药工作开展进程，开篇先上美国：

 

　　一、美国医疗保障系统

 

　　美国的医保方法以商业健康稳妥为主，公共医疗保障为辅。

　　美国医保系统主要依靠三个支柱：榜首个支柱是商业医保。主要由雇主以团体方法购买，费用与雇员分担，覆盖人群占六成，但将年老、失业者排除在外。ZF出面树立另外两个支柱是：向65岁以上老年人或符合一定条件的65岁以下残疾人供给的老年和残障健康稳妥（Medicare）；为贫困儿童和家庭供给的医疗补助（Medicaid）。两者惠及人群逾一亿，约占全美人口的1/3。此外，退伍军人还能够申请退伍军人医疗稳妥(VA)。

 

　　为什么会构成如此共同的发达国家少有的商业医疗稳妥为主的保障系统？要回到一二次国际大战的间隙，当时许多规划庞大的工厂（如波音、通用等）开始以购买稳妥的方法为劳工供给医疗保障，一方面能增强工人们对厂方的人身依靠，另一方面也提升了工人的忠诚度与生产效率。二战之后，美国工会运动蓬勃开展，当时工人权益奋斗的重要目标，便是要求雇主为员工供给医疗稳妥等福利。在这样的局势下，一大批医疗稳妥公司应运而生，可见，这种共同的开展途径是任何国家都不具有的...工作的带头大哥是联合健康（UNH.N），那走势简直是销魂得无以复加...

 

　　虽然医保是美国ZF财政开销的最大项目，是经合安排（OECD）国家中最高的，可是与巨额花费不相称的是医疗保障的低效率。美国人均寿命仅居国际第三十七位。美帝这套医疗系统在发达国家中是公认的烂...在这套系统下，没有商业稳妥又没在国保规划之内，那简直是连Dog都不如…因为是后付费，许多人看完病之后收到账单，就破产了…因为有稳妥统付，所以医生会尽量的把该用的都用上，防止发生误诊，躲避工作风险，所以那个费用呵呵哒——

 

　　某种程度上，美国的医保系统就是通过方针引导，让中产阶级养起一个90分的医疗系统，然后国家再补贴其他弱势群体享用这高水平的医疗效劳，这个系统运转的根本是有足够的中产阶级，正如costco只在美国玩得转相同，美国这套准则不论是从开展途径仍是从准则结构都是任何国家都无法学习的...

 

　　二、美国医药股前史

 

　　美国这个全球最大的单一商场，全球最强的金融系统，全球最高标准FDA的加持下，共同构成了美国医药股称霸全球的规划（高效的资本商场并购+分拆），引领全球的立异能力（快捷的资金征集+高标准审阅+巨大的盈余空间），构成一个共同的美股医药生态。

 

　　二战后，美国经济高速稳定开展，70年代初，注重声望与成长性的“美丽”50概念股票被抄到高峰，其间医药股位仅次于消费品位列第2，市盈率在40倍以上，大幅超过大市平均水平，随后石油危机到来，蓝筹股泡沫湮灭，医药股随着指数跌落，但仍保持着30-50%的溢价。

 

　　80年代，估值继续低迷，1980年《拜-杜法案》和《斯蒂文森-韦得勒科技改革法》保护知识产权，推进研究成果商场转化，大学等可言单位成为早期美国制药公司（包含Amgen和Genentech）的发源地。1984年通过了《药品价格竞争与专利期补偿法案》在鼓舞新药研制和节省医疗费用的仿制药之间取得平衡。这些都是对工作影响深远的方针。

 

　　90年代，工作并购潮起，标志性的事情就有百时美和施贵宝（126亿美金，当时国际上最大的项目）；90年代国际前10的药企商场占有率大幅提高，2003年到达50%，医药巨子大幅溢价大盘，现在的许多工作巨子都是脱胎于那个年代，随后的2000年除了是互联网泡沫之外，也是生物科技的巨大泡沫（施行人类基因组计划），不知道我们是否还记得的大明湖畔的stemcells（STEM.O）...巅峰往后，估值继续下行，可是相对大盘仍是有溢价。

 

　　金融危机后，“专利山崖”步步紧逼，“新药管道”渐渐干燥，与之相对的是互联网工作迅猛的开展，医药工作进入美股前史上少有的相对大盘折价的区间，可是奥巴马医改横空出世，一把又把医药股拉了回来，加上新技术的开展日新月异，有些细分领域仍是走出了强势的行情，像并购小达人Vrx，世界榜首神药公司Gild，各种被并购的小公司等。

 

　　纵观美股医药股前史走势，无数长牛股，相对大盘常年保持30-40%左右的估值溢价，80年代把工作开展根底的各项方针梳理明晰后，打通了商业化、融资的流程，为工作供给了长期良性开展的根底，依托着全球最大的医疗商场，吸引着各类机构为医药立异进行奋斗，不断打破人类对疾病的边界，顺带着各种神药再去全球收割一波，现在现已构成了若干个树立了全球销售网络的跨过巨子+各种细分领域立异小公司的工作结构。