牛市没有基本面支撑

　　股市行情大涨之际，也不免让商场投资者留有一分忧虑，一则是担心短期内指数上涨速度太快，二则可能更首要的是大都投资者会感觉到，至少是截止到目前，股市行情的上涨多少仍缺少基本面的支撑。这体现在我国制造业 PMI 指数仍在显着下降、房地产商品房销售面积增速继续下行、汽车销量增速同比大幅负增长等等，特别是 2018 年四季度因为商誉减值的原因，全部创业板上市公司 2018 年全年成绩增速创有史以来最差水平。

 

　　A股“商场底”向来抢先“基本面底”

 

　　以上证综指为基准，2000 年以来 A 股商场呈现过这样几回历史性的大底，分别是：2005 年 6 月（上证综指 998 点）、2008 年 10 月（上证综指 1664 点）、2012 年 12 月（上证综指 1949 点）、2016 年 1 月（上证综指 2638 点）。咱们在此前的专题报告《回忆 A 股历史上的那几回“至暗时间”》中指出过，回忆历史上 A 股的那几回大底，“政策底”、“商场底”、“基本面底”之间存在着非常显着的依次递进联系，“政策底”最早呈现，其次是“商场底”，最终才是“基本面底”。从历史经验看，“商场底”大致抢先“基本面底”在四个月到九个月左右，所以不太可能去盼望商场行情发动初期，“基本面底”已经呈现的情况。

 

　　全球看股市上涨也是经济复苏的抢先目标

　　从海外商场的经验来看，股票商场上涨也基本都是经济复苏的抢先目标。甚至可以说，预判经济拐点，股市具有绝对的抢先性。股市是经济的晴雨表，这句话虽然饱尝争议，但在判别经济周期拐点上，则的的确确显示出其毫无疑问的抢先性。咱们总结了 20 世纪 50 时代以来美国总共十次经济衰退中，经济复苏拐点呈现前后股票商场的体现。这十次经济复苏拐点呈现前后各一年股票商场的体现。美国的历史经验标明，股市体现关于预判经济复苏的拐点，具有必要性、抢先性的特点。