多头憧憬“黄金时代”

　　今年3月以来，这种趋势再度显现，期间COMEX黄金期价微跌0.6%，NYMEX铂金期价则上涨3.4%。最近两周以来，对冲基金等投资者开始大举增持黄金多头。黄金以及贵金属相关股票会否成为下一个“入春”的资产？接下来股市中的贵金属板块又有哪些投资机会？

 

　　被忽视的领先指标

 

　　作为市场最关注的避险资产，黄金一直有许多关联资产，这些关联资产与黄金价格间的比值，常被交易员看作是预判黄金价格走向的领先指标。例如美元/黄金、美股/黄金、黄金/白银等，欧美主要债券收益率曲线的走势也被认为与金价前景关联密切。

 

　　然而，同为贵金属家族中的一员，铂金对于黄金的领先指标意义却很少被提及。近期不少业内专家开始关注这一指标。

 

　　加拿大蒙特利尔银行大宗商品分析师罗伊·伯恩指出，从历史数据看，铂金曾数次“短暂但突出”地发挥过黄金领先指标的作用。三个主要的时点分别是1968年、1985年和2001年，当时在相对低点形成之后，铂金均领先于黄金开始走强，在一段时间内表现超过黄金，然后黄金价格开始“补涨”。今年3月以来，这种趋势又开始显露端倪，铂金表现明显强于黄金，两者走向背离。

　　业内人士表示，此前三个铂金“领先指标”属性凸显的时期和当下具有一定的相似性，即经济和货币政策前景充满不确定性。1968年，美国通胀率、失业率飙升，美元出现信用危机，外国政府和机构投资者抛售大量美元；1985年，“广场协议”出炉，美元兑主要货币汇率开始有序贬值；2001年，美股发生“科网泡沫”，多只龙头股大跌。目前，美国长短期国债收益率曲线罕见地发生倒挂，市场对于全球经济增速即将放缓、美股将回调的预期均日益升温，各种不明朗因素均可能再度诱发铂金领涨、黄金补涨的行情。

 

　　Wainright Economics的一项最新研究结果也表明，铂金是研判通货膨胀的绝佳领先指标之一。通常而言，黄金白银领先近一年，而铂金则要领先16个月。按此推断，在铂金连续上涨四到五个月以后，黄金、白银也将“追涨”。

 

　　黄金多头悄然出手

 

　　实际上，关注到这一逻辑的投资者并不在少数。今年以来，特别是从3月中旬开始，黄金多头已悄然出手。

 

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，最近两周以来，尽管国际黄金期价有所下跌，但对冲基金持有的黄金净多仓位却连续上升，新买盘增加和空头回补的现象均非常明显。以截至4月9日当周数据为例，对冲基金持有的黄金多头较此前一周大幅增加7101手期货和期权合约；空头较此前一周减少5318手合约；因此净多头头寸由此前一周的24618手合约上升至37037手合约，单周上涨12419手合约，单周涨幅达到50%。